市场过度忧虑紧缩，年初躁动行情还没开始-20201213-安信证券-20页_1mb

A股投资策略总结

核心内容

本报告分析了A股市场在2021年的中期和短期趋势，重点关注估值扩张、盈利增长、年初躁动行情以及政策影响等方面。报告指出，市场在经历短期震荡后，预计在流动性预期边际改善和复苏预期深化的背景下进入年初躁动行情。同时，建议投资者在短期配置中以顺周期行业为主线，逐步关注成长股的机会。

主要观点

1. 中期关注点：

   • 2021年A股的核心关注点在于估值尚未处于历史高位的行业中，能否在明年实现强劲的盈利增长。
   • 预计明年经济政策的退出将更加平稳，避免极端的去杠杆。

2. 短期行情预期：

   • 牛市之后的下一年，年初躁动行情仍是大概率事件。
   • 当前市场环境有利于风险偏好的提升，经济数据的同比高增长将推动市场上涨。

3. 行业配置建议：

   • 短期配置以顺周期行业为主，包括金融、可选消费、涨价链、出口链等。
   • 行业上重点关注保险、银行、券商、军工、白酒、汽车（含新能源汽车）、白电、化工、有色、机械等。

关键信息

政策与经济展望

• 中央政治局会议：提出“需求侧改革”与“双循环”发展战略，强调扩大内需、强化科技支撑、深化改革开放。
• 社融增速：11月社融存量增速见顶，但经济复苏仍处于中期，尚未完成“填坑”。
• CPI与PPI：11月CPI同比降至-0.5%，PPI同比低位反弹，显示经济复苏仍在进行中。
• 通胀压力：当前通胀指标尚处于低位，信用收缩不会显著影响市场。

市场表现

• 本周市场：整体下跌，上证指数、中小板指、创业板指分别下跌2.83%、3.57%、1.58%。
• 行业表现：食品饮料、休闲服务、电气设备等行业表现相对较好，非银金融、传媒、交通运输等表现靠后。
• 换手率：主要指数换手率下降，躁动行情尚未开始。

风险提示

• 信用违约潮：可能对市场造成冲击。
• 全球经济疲软：影响出口和市场预期。
• 国内信用收缩超预期：可能影响流动性。

历史行情回顾

• 历年春季行情：不同年份的春季行情主线不同，但整体上周期和成长行业表现较好。
• 行业涨幅：建材、有色、化工、电子、军工等行业的平均涨幅较高，分别达到22.92%、22.69%、20.28%、20.18%和20.14%。
• 换手率与超买超卖：换手率下降，超买与超卖个股数量差转负，显示市场情绪较为谨慎。

金股组合

• 行业与公司：包括有色（紫金矿业）、电新（新宙邦）、汽车（文灿股份）、银行（兴业银行、工商银行）、非银金融（中国平安、中信证券）、家用电器（海尔智家）、化工（东方盛虹、桐昆股份）等。
• 盈利预测：各行业公司2021年及以后的盈利预测均有所增长，显示未来增长潜力。

总结

综上所述，2021年A股市场在中期关注盈利增长和估值修复，在短期则有望迎来年初躁动行情。建议投资者关注顺周期行业，同时逐步转向成长股。市场内部特征显示换手率下降，躁动行情尚未开始，需持续观察政策变化和经济复苏情况。