20260901-华鑫证券-大元泵业-603757.SH-公司动态研究报告_液冷屏蔽泵卡位加速_热泵配套韧性凸显_5页_683kb

报告摘要

大元泵业（603757.SH）公司动态研究报告总结

核心内容

大元泵业（603757.SH）作为一家专注于屏蔽泵研发与制造的企业，正加速布局液冷与热泵市场，尤其在数据中心与AI热管理领域。公司凭借“新沪”屏蔽泵的技术积累，在液冷温控与热泵节能配套方面实现早期卡位，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

液冷温控深度卡位

公司将“新沪”屏蔽泵技术应用于数据中心与AI热管理领域，实现零泄漏、长寿命与集约化。
随着能量密度提升，液冷成为高效散热的必选项，800V直流架构推动二次侧大功率永磁同步屏蔽泵需求增长。
公司已实现千瓦级以上屏蔽泵大批量稳定供货，与英维克、曙光数创、Vertiv、Boyd、台达等温控龙头完成对接。
产品覆盖In-Rack/In-Row，按节奏建设日产200台以上产线，满足北美市场液冷需求增长。

热泵配套穿越内外分化

欧洲市场持续推动热泵替代锅炉，2026年一季度11国热泵销量达57.5万台，同比增长17%。
国内热泵市场仍处于收缩状态，但公司热泵配套业务收入同比增长超20%，展现出较强的出海能力与产品适配韧性。
公司已构建多功率段、多场景热泵专用屏蔽泵体系，契合欧洲市场对节能、低噪、无泄漏产品的需求。
民用板块收入虽略有下降，但公司通过节能推广与渠道下沉稳定市场份额，为热泵出口提供现金流支持。

客户互访与渠道触达加速

公司近期国内外客户来访频繁，部分长期客户定期交流，获得一定认可。
借助中国台湾地区展会，进一步了解市场趋势并拓展潜在合作。
台湾地区半导体产业链成熟，与北美存在产业关联，补强“台资—北美”中间链路。
国内部分客户受海外头部客户认可影响，开始调研试用公司产品。

关键信息

盈利预测

年份	主营收入（百万元）	增长率（%）	归母净利润（百万元）	增长率（%）	EPS（元）	P/E（倍）
2025A	1,928	1.0%	145	-43.3%	0.78	89.7
2026E	2,086	8.2%	138	-4.4%	0.74	93.8
2027E	2,554	22.4%	220	58.9%	1.18	59.1
2028E	3,073	20.3%	270	22.8%	1.45	48.1

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	26.0%	23.8%	26.2%	26.6%
四项费用/营收	18.3%	17.0%	17.2%	17.3%
净利率	7.2%	6.4%	8.3%	8.5%
ROE	6.9%	6.5%	10.3%	12.5%
资产负债率	26.3%	28.1%	31.0%	34.2%
总资产周转率	0.7	0.7	0.8	0.9
应收账款周转率	4.3	4.3	4.3	4.3
存货周转率	4.2	4.2	4.2	4.2

风险提示

应收账款回收风险
技术研发创新风险
下游行业投资波动风险
供应链与成本风险
主要经销客户流失风险
原材料价格波动风险
汇兑损失风险
市场竞争风险

投资评级

股票投资评级：买入（维持）
投资建议标准：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 >20%

证券分析师信息

分析师：尤少炜
研究方向：工程机械、矿山机械
联系方式：yousw@cfsc.com.cn

总结

大元泵业凭借在液冷温控与热泵节能配套领域的早期布局，展现出强劲的成长动能。公司技术壁垒深厚，产品体系完善，客户资源丰富，尤其在北美与欧洲市场具备较强的竞争力。尽管2026年上半年业绩面临一定压力，但长期来看，其在AI算力液冷和欧洲热泵市场的卡位优势将支撑未来业绩增长。公司盈利预测显示，2027年起净利润将显著增长，投资价值逐渐显现。

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