20260819-华源证券-大元泵业-603757.SH-国内屏蔽泵领军企业_有望受益于全球数据中心大功率液冷泵需求高增_19页_1mb

大元泵业（603757.SH）详细总结

核心内容

大元泵业是国内屏蔽泵技术领军企业，专注于泵的研发、生产、销售及相关服务。公司拥有数十年品牌历史，旗下“新沪”品牌在屏蔽泵领域技术领先，广泛应用于热水循环、温控液冷、化工、核电等领域。公司正在加速拓展数据中心液冷业务，特别是在高功率电子屏蔽泵领域，已与多家温控企业建立合作关系，并在该领域取得初步成果。

主要观点

• 技术优势：大元泵业在屏蔽泵技术方面布局较早，具备高功率屏蔽泵的成熟技术储备，产品已在化工、电力等高防泄漏要求场景中广泛应用，具备实现外资产品替代的潜力。
• 市场趋势：电子屏蔽泵被视为数据中心液冷泵的重要演进方向，其具备零泄漏、高集成、原生适配800V高压直流架构等核心优势，有望成为下一代CDU用泵的首选。
• 商务关系：公司凭借传统风冷厂商的商务关系基础，切入数据中心液冷领域，并已与英维克、维谛、工业富联等温控企业建立合作关系，具备较强的市场拓展能力。
• 性价比优势：相比外资品牌，大元泵业等国产厂商在价格、交付周期、响应速度等方面更具竞争力，有望在全球液冷市场实现份额提升。
• 盈利潜力：公司数据中心液冷泵业务增长迅速，2025年该业务收入同比增长超60%，预计未来几年将显著提升盈利弹性。公司高价值化工屏蔽泵毛利率接近45%，液冷泵产品有望延续高毛利特性。

关键信息

• 财务数据：

  • 2026年8月18日收盘价：63.96元
  • 总市值：119.3亿元
  • 2025年收入：19.3亿元，其中民用类占比约70%
  • 2025年液冷泵业务收入：1.56亿元，同比增长超60%
  • 2026-2028年盈利预测：归母净利润分别为1.6/3.7/6.7亿元，对应PE分别为74.1/32.2/17.9倍

• 市场空间测算：

  • 2027年单谷歌2MW CDU所需泵市场容量预计超25亿元

• 技术对比：

  • 机械密封泵：成本低、易维护，但存在泄漏风险，仅适配低压交流供电
  • 磁力泵：无泄漏，但体积大、重量重、能效偏低
  • 屏蔽泵：无泄漏、体积小、重量轻、适配高压直流架构，是唯一同时满足零泄漏、高可靠、高压适配的泵型，但效率相对较低

• 竞争优势：

  1. 技术积累深厚，具备37kW及更高功率屏蔽泵的成熟技术
  2. 与传统风冷厂商有良好的商务关系基础
  3. 国产厂商在价格、交付周期、响应速度等方面更具优势

盈利预测与估值

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 可比公司：飞龙股份、南方泵业，2026年平均PE为41.3倍
• 结论：大元泵业有望充分受益于数据中心电子屏蔽泵演进趋势，首次覆盖，给予“买入”评级

风险提示

1. 订单获取不及预期
2. 液冷泵技术、可靠性等不及预期
3. 商务关系拓展不及预期
4. 盈利能力不及预期

附录：财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

大元泵业凭借在屏蔽泵领域的技术积累、商务关系及性价比优势，有望在全球数据中心液冷市场实现显著增长。随着电子屏蔽泵成为下一代CDU用泵标准，公司有望在液冷泵领域实现国产替代。盈利预测显示，公司未来三年收入和利润将快速增长，预计2026-2028年归母净利润分别为1.6/3.7/6.7亿元，当前估值PE为74.1/32.2/17.9倍，显著低于可比公司，具备较大盈利弹性。公司有望在数据中心液冷领域成为重要参与者，首次覆盖给予“买入”评级。