20220109-西部证券-化工行业周报_需求淡季_市场表现平淡_等待新的主线_55页_2mb

化工行业周报总结（20220103-20220109）

核心内容

本周化工行业整体表现平淡，西部化工行业指数为108.56，环比上涨0.44%，同比上涨23.91%。国际原油价格有所上涨，Brent周均价为79.47美元/桶，环比上涨+2.78美元/桶。动力煤价格则有所回落，秦皇岛（Q5500）动力煤周均价为805元/吨，环比下降52.14元/吨。

主要观点

• 需求淡季：当前处于需求淡季，市场表现平淡，等待新的主线。
• 库存周期：化工行业投资需遵循库存周期策略，当前进入价格防守期。
• 贝塔与阿尔法：建议寻找利润修复的贝塔，并从中挖掘α优质标的。
• 行业主线：重点关注海运恢复、原材料下行、汽车下游回暖、疫情好转、中美关系缓和、CPI上行、双碳政策等。
• 成长赛道：在β防守阶段，重点挖掘专精特新、轮胎、氢能、可降解塑料、生物合成、再生、纯化过滤、膜、碳纤维、气凝胶等成长赛道。

关键信息

化工品价格变动

涨幅居前的产品：

1. 双酚A（+9.7%）
2. 混合碳四（+6.6%）
3. 纯苯（华东）（+6.5%）
4. 甲乙酮（+5.6%）
5. 泛酸钙（+5.6%）

跌幅居前的产品：

1. 顺酐（-14.8%）
2. 环氧丙烷（-14.7%）
3. 丁二烯（华东）（-9.0%）
4. 二氯甲烷（-8.7%）
5. 醋酸乙烯（-7.3%）

行业跟踪

轮胎行业

• 轮胎行业迎来年度级别的布局机会，预计在21Q4-22Q2迎来戴维斯双击。
• 美国对东南亚轮胎的双反终裁落地，解除短期压制，利好出口。
• 玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等企业具备增长潜力，建议重点关注。

农化行业

• 粮价维持高位，带动农化行业进入景气周期。
• 国际化肥价格与国内形成较大价差，国内企业具备提价空间。
• 扬农化工、广信股份等公司受益于行业景气提升，具备技术优势和产业链协同。

磷化工行业

• 磷化工产业链需求向上传导，看好具备资源禀赋的企业。
• 磷矿石资源稀缺，湖北宜化、云天化等企业拥有丰富的资源储备。
• 磷化工企业向新能源领域延伸，形成与下游的紧密绑定，提升竞争力。

煤化工行业

• 传统煤化工供给严格收紧，碳中和利好技术优势企业。
• 新疆地区煤炭资源丰富，成本优势显著，建议关注中泰化学、新疆天业、湖北宜化等。

其他行业

• 氯碱、钛白粉、聚氨酯等产品价格波动，部分行业进入景气周期。
• 氟化工、硅化工、化纤、天然气等板块表现各异，部分产品价格企稳或上涨。

风险提示

• 安全事故影响开工
• 技术路线快速迭代
• 环保政策变化

重点公司

轮胎行业

• 玲珑轮胎：国内龙头，布局全球，受益于出口复苏和产能扩张。
• 赛轮轮胎：治理优化，业绩提升，估值有望修复。
• 森麒麟：智能制造领先，航空胎打破国外垄断。
• 贵州轮胎：布局国内外，产能提升空间大。
• 三角轮胎：全球市场份额提升，受益于集团整合。

农化与磷化工

• 湖北宜化：资源禀赋佳，与宁德时代合作，拓展磷酸铁等新能源领域。
• 云天化：磷矿资源丰富，磷酸铁项目有望提升盈利。
• 广信股份：农药原药及中间体领先，技术储备丰富。
• 扬农化工：菊酯龙头企业，受益于集团整合和渠道拓展。

其他重点

• 盐湖股份：钾肥龙头，锂资源开发潜力大。
• 新洋丰：磷复肥龙头，具备成本优势和市场竞争力。

总结

2022年化工行业进入库存周期的防守阶段，重点在于寻找利润修复的贝塔和α优质标的。短期关注海运复苏、原材料下行、疫情好转、中美关系缓和等主线，中长期则聚焦于新能源、可降解塑料、生物合成等成长赛道。资源型和具备技术优势的企业有望在行业景气周期中受益，如湖北宜化、云天化、盐湖股份等。同时，轮胎行业作为周期受损与成长并存的赛道，具备多重增长机会。整体来看，化工行业将在2022年迎来新的投资机会，需关注行业周期和政策导向。