20211031-西部证券-化工行业周报_动力煤价格回落_带动化工品价格下行_54页_2mb

化工行业周报总结（20211025-20211031）

核心内容

1. 动力煤价格回落带动化工品价格下行

   • 保供稳价政策推动电厂供煤增加，库存环比上升，但同比仍处低位。
   • 秦皇岛（Q5500）动力煤周均价为1890.4元/吨，环比下降520.7元/吨。
   • 化工品价格回调反映市场恐慌情绪，周期股关注点将转向业绩持续性。
   • 建议关注供需结构优化及具备A属性的公司。

2. 湖北宜化与宁德时代合作，磷氟产业链升级

   • 宁德时代在宜昌投资320亿建设电池材料产业园，湖北宜化占股35%。
   • 宜化在宜昌拥有1.3亿吨磷矿储量，具备磷化工资源禀赋优势。
   • 公司在2017年涅槃重生，经过4年整改，具备α与β双重增长潜力。
   • 建议关注具备磷矿石资源及产业链布局的企业。

3. 资源属性化趋势明显，关注资源型企业

   • 碳中和与能耗双控政策推动资源端优势放大，尤其是地方国企。
   • 资源型企业在煤化工、磷化工等传统行业及工业硅、电石等新兴领域更具竞争力。
   • 建议关注资源禀赋优越、资产负债表优化的化工企业。

4. 通胀预期下农化行业投资机会显现

   • 粮价上涨推动复合肥需求上升，利润空间扩大。
   • 原药价格指数大幅上涨，反映行业景气度提升。
   • 建议关注新洋丰、云图控股等具备资源与成本优势的企业。

5. 轮胎行业迎来布局良机

   • 轮胎行业处于业绩低谷，但长期趋势向好。
   • 原材料、海运、芯片等限制因素逐步缓解，有望迎来业绩回暖。
   • 海外市场因供给短缺，价格高位运行，国内竞争格局优化。
   • 建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等具备产能与技术优势的公司。

主要观点

• 化工品价格下行：受动力煤价格回落影响，化工品价格出现回调，市场情绪趋于理性。
• 资源属性化趋势：未来5-10年，资源端优势将更加凸显，地方国企和资源型企业将受益。
• 磷化工产业升级：湖北宜化与宁德时代合作，推动磷氟产业链升级，公司资源禀赋优势明显。
• 农化行业受益于通胀预期：粮价上涨带动复合肥需求，建议关注具备成本优势的龙头企业。
• 轮胎行业拐点临近：国内需求底部、海外超额利润、估值修复构成多重利好，建议关注布局海外与智能制造的企业。

关键信息

化工品价格变化

• 涨幅前三：丁二烯（华东）+27.1%、泛酸钙+17.1%、氢氟酸+17.0%
• 跌幅前三：二氯甲烷-27.1%、动力煤-21.6%、双氧水-19.7%
• 价差变化：乙二醇（煤制）涨幅达2322.7%，PVC-电石法跌幅达781.2%

行业跟踪亮点

• 轮胎行业：

  • 原材料影响逐步减弱，出口与国内需求有望回暖。
  • 玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等公司布局海外与智能制造，具备成长性。
  • 2021年前三季度玲珑轮胎营收143.15亿元，同比+8.07%，但归母净利润同比-41.91%。

• 磷化工行业：

  • 磷矿石资源稀缺，政策壁垒高，具备资源的企业更具竞争优势。
  • 磷酸铁锂需求持续增长，预计2025年国内需求将超100万吨。
  • 建议关注川发龙蟒、川恒股份、云天化、湖北宜化等企业。

• 农化行业：

  • 粮价上涨带动复合肥需求，利润空间有望扩大。
  • 原药价格指数上涨，反映行业景气度提升。
  • 新洋丰、云图控股等公司具备成本与资源双重优势。

建议关注的公司

风险提示

• 安全事故影响开工
• 技术路线快速迭代
• 环保政策变化

图表摘要

• 图1：西部化工行业指数为126.37，环比下降-1.33%，同比上涨+50.33%
• 图3：动力煤价格回落，秦皇岛周均价1890.4元/吨，环比下降520.7元/吨
• 图4：天然橡胶价格小幅下跌，华东均价13885元/吨
• 图5：国内全钢胎开工率回落至58.43%
• 图16：尿素价格上升，周涨幅+1.19%
• 图18：复合肥价格小幅上升，周涨幅+0.03%
• 图24：磷酸铁锂价格上涨，周涨幅+1.16%

总结

本报告指出，当前化工行业整体价格下行，但部分细分领域如磷化工、农化、轮胎等具备长期增长潜力。资源属性化趋势明显，具备优质资源和产业链布局的企业将受益于供需优化和成本控制。同时，通胀预期推动粮价上涨，带动复合肥行业景气周期上行。建议关注资源型企业及具备技术与产能优势的龙头企业，把握未来5-10年的行业趋势。