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达利凯普公司总结

公司概况

达利凯普（301566.SZ）是一家专注于射频微波瓷介电容器研发、制造及销售的领先企业，成立于2011年，并于2023年12月29日在深交所创业板成功上市，总部位于辽宁省大连市。公司主要产品包括射频微波多层瓷介电容器（MLCC）和射频微波单层瓷介电容器（SLCC），广泛应用于通信、医疗、军工、轨道交通等领域。2022年，公司在全球射频微波MLCC市场中排名第五，中国企业中排名第一。

核心内容与主要观点

行业地位与市场表现

• 公司是射频微波MLCC行业的龙头企业，具备全球竞争力。
• 产品已进入多个行业知名生产商的供应链，包括通信、医疗、军工、轨道交通等。
• 公司在技术上实现了对国外龙头企业的对标和覆盖，逐步实现国产替代。

业绩表现

• 2025年：公司实现营业收入3.62亿元，同比增长12.07%；归母净利润1.59亿元，同比增长39.88%；扣非净利润1.44亿元，同比增长29.15%。
• 2026Q1：公司营业收入1.15亿元，同比增长13.88%；归母净利润0.54亿元，同比增长4.75%；扣非净利润0.51亿元，同比增长13.02%。
• 公司2025年经营活动现金流量净额达到1.56亿元，同比增长61.51%，主要得益于收入增长和原材料采购成本下降。

财务预测

预计公司2026-2028年营业收入分别为4.62亿元、5.81亿元、6.92亿元，同比增长率分别为27.6%、25.7%、19.1%；归母净利润分别为1.95亿元、2.37亿元、2.87亿元，同比增长率分别为22.48%、21.71%、20.82%。对应P/E估值分别为49.7倍、40.84倍、33.8倍。

技术与研发

• 公司持续加大研发投入，2025年研发费用达1,784.57万元，占营收比重4.92%。
• 拥有完整的射频微波MLCC制造流程，是国内少数掌握全流程生产的企业之一。
• 公司拥有50名研发人员，技术实力雄厚，曾获中国电子元件行业协会科学技术发明一等奖。

股权激励

• 2026年6月30日，公司推出限制性股票激励计划，拟授予161.40万股，占总股本的0.40%。
• 授予价格为每股18.62元，激励目标为2026年营收增长不低于22%，2027年不低于60%。

下游需求与行业前景

行业需求增长

• 通信行业：5G建设持续推进，带动高性能射频微波MLCC需求增长。
• 医疗行业：核磁共振成像（MRI）设备对MLCC性能要求高，公司产品已进入通用医疗、西门子医疗、联影医疗等供应体系。
• 军工领域：国产化进程加速，公司具备高可靠性、定制化能力和全流程自主可控优势，产品通过国内外军工客户验证并实现批量供货。
• 轨道交通：公司是轨道交通信号设备领域的重要供应商，与中国通号合作。

国产替代空间

• 国产射频微波MLCC技术不断进步，渗透率逐步提升。
• 公司在技术、性能和市场方面具备较强的竞争力，有望持续受益于行业增长和国产替代进程。

风险提示

1. 通信和医疗等下游需求不及预期的风险；
2. 行业竞争加剧的风险；
3. 应收账款回收不及预期的风险。

关键信息汇总

相关公司估值对比

投资建议

• 首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 公司具备较强的技术实力和市场竞争力，业绩稳步增长，未来发展前景良好。
• 随着国产替代进程加速，公司有望在射频微波MLCC市场中占据更大份额。