20231030-东兴证券-溯联股份-301397.SZ-Q3营收高增长_新能源持续推进有望缓解毛利率下降压力_7页_741kb

溯联股份研究报告摘要

公司业绩分析:
Q3营收248.1010亿元，同比增长228%，环比增长188%，主要受益于新能源汽车业务。新能源车型收入2023H1约176亿元，同比增长55%，占总收入40.9%，预计业务持续增长。归母净利润33.4462亿元，同比下降93%，毛利率下降至28.6%，低于Q2和Q3的33.2%和34.2%，主要受汽车行业竞争加剧影响。新能源产品毛利率较高（如2022年热管理系统总成毛利率37.63%），新项目落地有望缓解压力。

关键因素:

• 核心业务：尼龙管路总成，应用于新能源汽车热管理系统，具备高附加值零部件研发能力。
• 费用情况：Q3期间费用率14.7%，增加主要由于IPO相关管理费用。
• 战略动作：投资28亿元在华东地区建设新能源流体管路系统智能工厂，辐射华东主机厂市场。
• 盈利预测：调整后预计2023-2025年归母净利润分别为173亿元、209亿元、254亿元，PE分别为28X、23X、19X。

评级与风险:
维持“推荐”评级，看好中长期发展；风险包括新能源推广不及预期、行业竞争加剧等。

投资亮点:
新能源业务占比提升、华东布局加强，尼龙管路在汽车热管理系统需求旺盛，预计市场份额扩大。

注：以上内容基于报告分析，实际投资决策需独立审慎。