20220413-大越期货-生猪期货_供给过剩_需求不振_9页_905kb

生猪市场分析总结

核心内容

当前生猪市场处于供给过剩、需求疲软的状态，整体呈现供大于求的格局。尽管有国家收储等利好政策，但猪价仍受多重利空因素压制，预计短期内仍将维持弱势。

主要观点

1. 供给端分析

• 能繁母猪存栏：2月底能繁母猪存栏量为4268万头，环比增速为-0.5%，较上月放缓。重点企业3月能繁母猪存栏量为459.03万头，环比减少0.14%。整体产能去化速度减缓，预计未来将继续缓慢调整。
• 商品猪存栏：3月商品猪存栏量为2822万头，环比减少3.4%。主要由于饲料成本上涨、猪价低位导致养殖场去化存栏以缓解亏损。
• 出栏量与均重：3月商品猪出栏量为757.47万头，环比增加16.37%。出栏均重从120.57千克/头升至120.71千克/头，表明大体重猪出栏比例上升。

2. 需求端分析

• 屠企开工率：3月平均开工率为26.74%，较上月上升4.89%。受疫情管控影响，终端备货需求旺盛，屠企分割入库比例提高，支撑开工率维持高位。
• 鲜销率：3月鲜销率为85.47%，环比下降0.7%。需求疲软导致鲜销率维持在较低水平。
• 屠宰加工利润：3月平均利润为-90.74元/头，较上月亏损48.58%。疫情导致运输受阻、消费不振，对利润造成较大冲击。
• 冻品库容率：3月平均库容率为21.75%，环比增长3.43%。猪价下跌和疫情持续影响，导致企业被动增加入库比例。

3. 现货与期货市场走势

• 外三元生猪价格：3月均价为12.39元/公斤，较上月下降1.12%。受疫情影响，物流受阻，价格在月中达到最低，月末略有反弹。
• 二元母猪价格：3月均价为32.654元/公斤，较上月下降0.45%。价格整体平稳，企业对后市持悲观态度。
• 仔猪价格：3月均价为23.92元/公斤，较上月下降4.25%。7kg仔猪价格在月末出现反弹，显示补栏需求有所回升。
• 白条价格：3月均价为18.23元/公斤，较上月下降5.25%。节后需求偏弱及疫情持续影响，导致价格持续下跌。

4. 期货市场走势

• 生猪期货主力合约：05合约收于13005元/吨，较上月月底14275元/吨下跌8.90%。基差整体为负，受饲料成本上涨和供给高位影响。
• 合约价差走势：5-7、5-9合约价差持续走弱，但在2月底能繁母猪存栏数据公布后有所走强。

关键信息

• 供需失衡：生猪供给仍远大于需求，且供给探底时间不明确，预计将持续1-3个月。
• 养殖利润：自繁自养和外购仔猪利润均显示亏损，亏损程度进一步扩大。
• 猪粮比价：猪粮比价处于一级警戒，主要受猪价下跌和饲料成本上涨影响。
• 政策影响：国家即将开启第四轮收储，对猪价有一定支撑作用。
• 替代效应：猪肉消费仍占主导，但受疫情影响，与鸡肉、羊肉、牛肉的价差走弱。

策略建议

• 2207合约：建议适当做空。
• 2211合约：建议适当做多。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，准确性及完整性无法保证。
• 报告观点不代表公司立场，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场变化较快，策略建议可能随情况调整，需谨慎参考。