农林牧渔行业：水果之首，供给充足-20180130-光大证券-22页-1mb

水果产业与苹果市场分析总结

核心内容概述

中国是全球最大的苹果生产与消费国，苹果在五大水果中占据首位。2015年和2016年，苹果产量占全国水果总产量的15.5%和15.7%。红富士苹果是中国苹果产业的主要品种，占总产量的65%以上。然而，随着产量持续增长，我国苹果市场已出现供给过剩、需求接近饱和的情况，价格波动剧烈，且受季节性和气候因素影响显著。此外，苹果期货的推出为苹果产业提供了新的风险管理工具，并对仓储服务和扶贫工程起到积极促进作用。

主要观点

1. 苹果产业地位突出

• 中国是世界最大的苹果生产国和消费国，苹果产量占全球总量的54.2%。
• 红富士苹果为主要品种，2015年产量达3000万吨，占全国苹果总产量的70%左右。
• 2017年苹果产量预计突破4500万吨，但因供给过剩、质量下降，价格低迷。

2. 供给与需求特征

• 供给端：种植面积与产量双增长，种植区域向高海拔地区集中。
• 需求端：以鲜食为主（87%），加工与出口占比小（不足10%），人均消费量达30公斤，接近饱和。
• 库容分布：主要集中于主产区，存储条件有待改善，气调库仅占5%。

3. 价格波动显著

• 苹果价格呈现季节性波动，9月至11月为采收期，价格低；12月至次年2月因节日需求上涨，价格回升；3、4月冷库出库，价格回落；6月至8月早熟苹果集中上市，价格最低。
• 价格波动受供需变化、市场预期及自然灾害影响较大。

4. 产业模式与结构

• 产业模式简单，以种植、贸易、流通为主，产业链较短。
• 种植以个体果农为主，合作社较少，贸易环节以中间商为主，加工比例较低。
• 主产区集中在陕西、山东、河南、山西、河北、甘肃等，其中山东和陕西是主要出口基地。

5. 期货上市意义

• 2017年12月22日，苹果期货在郑州商品交易所挂牌交易，为全球首个鲜果期货合约。
• 期货合约设计符合中国苹果产业特征，交割地点设于主产区，包括陕西、山东、河南、山西、河北、甘肃。
• 期货上市有助于稳定果农收入，推动仓储服务升级，并助力国家扶贫工程。

关键信息汇总

1. 供给增长与区域分布

• 1978年至2016年，苹果产量从228万吨增长至4388万吨，增长近20倍。
• 种植面积从1978年的67.9万公顷增长至2015年的232.8万公顷。
• 2016年黄土高原地区苹果面积和产量占比分别为49%和44%，渤海湾区占比分别为30%和36.5%。
• 2017年苹果产量预计超过4500万吨，供给过剩格局短期难以逆转。

2. 需求结构

• 鲜食占比达87%，加工和出口分别占不足10%。
• 人均年消费量达30公斤，远超世界平均水平，消费需求接近饱和。
• 2016年表观消费量达4258万吨，消费量增速放缓。

3. 存储条件与设备

• 2016年苹果可用库容约为1100万吨，占总产量的30%。
• 冷库多分布在主产区，山东和陕西库容占比达63%。
• 存储设备以机械冷藏为主（55%），气调库仅占5%，存储条件亟待提升。

4. 苹果期货与交割规则

• 期货合约交割月份为1、3、5、7、10、11、12月。
• 交割地点设于陕西、山东、河南、山西、河北、甘肃。
• 交割品级为红富士苹果，直径≥80mm，色度70%以上。
• 交割方式为实物交割，包含仓库交割和车（船）板交割。

5. 产业链与企业

• 朗源股份是唯一涉足鲜果产业链的上市公司，主营业务包括种植、加工、仓储及销售。
• 公司同时拓展IDC业务，已建设数据中心并提供机柜租赁服务。
• 公司产品出口至东南亚、南亚、中东等地区，出口量国内领先。

风险分析

1. 价格波动风险

• 苹果价格受季节性和市场供需影响较大，波动剧烈。
• 价格周期性明显，每年8月至10月价格较低，12月至次年2月因节日因素略有回升。

2. 自然灾害风险

• 苹果种植区多位于自然灾害频发地区，如干旱、水涝、霜冻等。
• 2013年陕西干旱影响苹果产量，2013年山东烟台遭遇严重涝灾，导致产量下降。

3. 仓储服务滞后风险

• 存储条件整体落后，气调库仅占5%，难以满足长期储存需求。
• 陕西虽为苹果第一大省，但因交通不便、经济落后，仓储条件相对较差。

附录：苹果期货合约主要条款

总结

中国苹果产业具有产量高、需求稳定、价格波动大等特点。红富士苹果是核心品种，种植面积和产量占比均较高。供给端持续增长，但需求接近饱和，导致价格低迷。苹果期货的推出为行业提供了风险管理工具，有助于稳定果农收入和推动仓储服务发展。同时，苹果产业仍面临价格波动、自然灾害和仓储滞后等多重风险，需进一步优化种植结构和提升储存技术以增强市场抗风险能力。