20180130-光大证券-农林牧渔_中小盘_水果之首_供给充足_22页_1mb

苹果产业总结

核心内容

苹果是中国五大水果之首，具有重要的经济地位和消费影响力。2015年、2016年苹果产量占全国水果总产量的15.5%和15.7%，2016年产量达4388万吨，占全球产量的54.2%。苹果以红富士为主，2015年红富士产量约为3000万吨，占全国总产量的70%左右。

主要观点

• 供给充足，需求平稳：我国是苹果生产与消费大国，2016年表观消费量达4258万吨，鲜食占比87%，加工占比不足10%，出口仅占3%。苹果消费已接近饱和，内需为主。
• 价格波动剧烈：苹果价格受季节性和天气影响显著，呈现季节性波动特征。例如，9月至11月为采收期，价格较低；12月至次年2月因节日需求增加，价格回升；3、4月冷库出库，价格回落；6月至8月早中熟苹果上市，价格整体走低。
• 17/18产季：丰产不丰收：2017年苹果产量预计突破4500万吨，但因天气原因，整体质量不及往年，价格低迷。预计2018年市场仍偏弱，但价格已处于低位，下跌空间收窄。
• 苹果期货的推出：2017年12月22日，苹果期货在郑州商品交易所挂牌交易，成为全球首个鲜果期货合约，对苹果产业现代化和扶贫工程具有重要意义。
• 产业模式简单，产业链短：苹果产业主要分为种植、贸易、流通三个环节，以个体果农为主，贸易企业市场占有率不足2%，产业链短，加工比例不高。

关键信息

1. 苹果的品类与种植情况

• 苹果在全球有35个品系、7500多个品种，其中红富士、金冠、元帅、嘎拉系为主要品系。
• 红富士在中国种植广泛，占比超过70%，是主要品种。
• 2016年我国苹果种植面积超3000万亩，产量达4388万吨。

2. 供给与需求

• 供给：苹果种植面积和产量持续增长，尤其向高海拔地区集中，如黄土高原和渤海湾区。
• 需求：以鲜食为主，需求增长缓慢，消费趋于饱和，人均年消费量达30公斤，远超世界平均水平。
• 库容分布：全国苹果可用库容约1100万吨，其中山东、陕西占63%，但陕西因交通不便，仓储条件相对滞后。
• 存储方式：机械冷藏占比55%，土窑洞、通风库等简易方式占比40%，气调库仅占5%。

3. 价格波动特征

• 季节性波动：9月至11月采收期价格低，12月至次年2月因节日需求上涨，3-4月冷库出库导致价格下跌，5月回升，6-8月早中熟苹果上市，价格走低。
• 天气影响：干旱、水涝、霜冻等自然灾害对苹果产量和价格有较大影响，如2013年陕西干旱导致产量下降1.6%。

4. 苹果期货的意义

• 全球首个鲜果期货：苹果期货合约设计符合中国苹果产业特点，采用红富士作为交割品种，交割月份为5、7、10、11、12月。
• 助力扶贫：苹果种植在部分贫困县市成为主要经济来源，期货有助于稳定果农收入，降低价格波动风险。
• 推动仓储升级：期货上市有助于提升仓储服务的现代化水平，促进苹果产业链的协同发展。

5. 相关上市公司

• 朗源股份：唯一上市的苹果产业链公司，主营鲜果和干果种植、加工、仓储及销售，同时拓展IDC业务，形成“农产品+IDC”双轮驱动模式。
• 业务布局：公司拥有8万余亩水果基地、5.2万吨保鲜库，出口产品包括葡萄干、苹果等，且拥有国内唯一通过英国BRC认证的自动化葡萄干生产线。

6. 风险分析

• 价格波动风险：苹果价格呈现周期性和季节性波动，受供需变化和市场预期影响较大。
• 自然灾害风险：苹果主产区如陕西、山东等地易受干旱、水涝、霜冻等自然灾害影响，对产量和价格产生重大影响。
• 仓储服务滞后风险：当前仓储设备以机械冷藏为主，气调库占比低，储存条件有待提升。

附录：苹果期货合约主要条款

• 交易品种：鲜苹果
• 交易单位：10吨/手
• 报价单位：元/吨
• 最小变动价位：1元/吨
• 每日价格波动限制：±5%及《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》相关规定
• 最低交易保证金：合约价值的7%
• 交割月份：1、3、5、7、10、11、12月
• 交割方式：仓库交割与车（船）板交割
• 交割地点：陕西、山东、河南、山西、河北、甘肃六省
• 交割品级：红富士，果径≥80mm，质量容许度不超过5%
• 交割基准价：基准交割品在基准交割计价点或基准交割仓库散果出库时汽车板交货的含税价格（不含包装物）

分析师信息

• 刘晓波：执业证书编号S0930512080003，电话021-22169177，邮箱liuxb@ebscn.com
• 王琦：执业证书编号S0930517120001，电话021-22169076，邮箱wangqi16@ebscn.com