20240305-天风证券-固收数据预测专题_2月宏观数据怎么看__22页_2mb

固定收益专题 - 2024年宏观数据预测与债市影响

一、实体经济数据

1. 工业增加值
   预计 1-2月工业增加值同比40% ，2月数据可能弱于季节性，主要受PMI生产指数下行及小型企业压力拖累。后续3-4月或因政策支持和基数效应修复。

2. 固定资产投资
   预测 1-2月固定资产投资累计同比48% ，基建投资面临政策落地和项目落地的稳增长压力，地产投资则依赖政策支持和居民信心修复，制造业投资在政策和技术转型背景下的支撑需进一步观察。

3. 社零消费
   预计 1-2月社零同比27% ，消费动能偏弱但结构分化，汽车销售受季节性影响波动较大，后续监测场景消费和政策落地效果。

二、进出口数据

1. 出口表现
   预计 1-2月出口同比20% ，外需边际好转但高基数导致部分回落。需关注后续海外订单和地缘因素变化。

2. 进口动态
   预测 1-2月进口同比03% ，内需疲软及运价波动是主要因素，后续政策对内需的拉动将影响进口表现。

三、货币信贷数据

1. 信贷与社融
   预计 2月新增信贷15万亿元，同比少增3000亿元；新增社融23万亿元，社融同比增速预计降至92%。信贷结构中居民和企业贷款分化，票据融资波动影响信用扩张节奏。

四、债市影响与风险提示

• 总体判断：1月数据超预期后，2月数据回归平滑，生产与消费延续走弱，外需支撑有限，宏观数据仍对债市有一定支撑，债券配置价值提升。
• 风险因素：经济不确定性、政策变化及利率波动风险需高度关注。

五、分析师与免责申明

报告由天风证券分析师团队撰写，强调分析师合规声明与免责条款，数据来源以Wind为主，分析结果基于特定假设情景。