20210427-中泰证券-盘江股份-600395.SH-精煤量价齐升_一季度业绩增长55__4页_634kb

报告摘要

盘江股份（600395）投资分析总结

核心内容

盘江股份是一家具有较大成长性的西南冶金煤龙头公司，近期发布2021年一季度报告，显示公司业绩显著增长。分析师陈晨维持“买入”评级，认为公司未来仍有较大的产能增长空间，并具备良好的盈利能力和现金流状况。

主要观点

业绩增长显著：2021年一季度公司实现营业收入17.19亿元，同比增长17.72%；归母净利润2.07亿元，同比增长55.23%；扣非归母净利润2.0亿元，同比增长127%。
盈利能力提升：公司精煤和混煤业务是主要盈利来源，精煤占总毛利的80%，混煤占20%。精煤综合售价同比上升5.65%，单位销售成本下降6.53%，单位毛利同比上升45%；混煤综合售价下降3%，单位成本下降12%，单位毛利同比上升22%。
产能持续扩张：公司2020年煤炭产能增长显著，新增产能330万吨/年，总产能达到1360万吨/年。未来仍有735万吨/年（约50%）的产能增长空间，主要来自老矿井技改和新矿井建设。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司实现归属于母公司股东净利润分别为11.8亿元、13.7亿元和15.6亿元，同比增长分别为37%、16%和14%。对应EPS分别为0.71元、0.83元和0.94元，当前股价（4月27日）对应的PE分别为10倍、8倍和7倍。
现金流稳健：公司经营活动现金净流保持良好，2021年预计为1142亿元，2022年为1805亿元，2023年为2032亿元，显示公司具备较强的现金获取能力。
分红率稳定：公司历史分红率较高，2019年股息率为7.4%，2020年继续高分红，具有良好的回报机制。
估值合理：公司PE和PB持续下降，显示市场对其未来增长预期较高，估值处于低位，具备投资价值。

关键信息

财务数据概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	6,458	6,481	8,746	9,979	11,216
净利润(百万元)	1,091	862	1,181	1,368	1,557
每股收益(元)	0.66	0.52	0.71	0.83	0.94
P/E	10.47	13.24	9.67	8.35	7.34
P/B	1.56	1.63	1.60	1.50	1.40

资产负债情况

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
负债股东权益合计(百万元)	14,335	17,357	21,167	22,755	25,897
负债率	46.51%	55.11%	62.32%	62.40%	64.40%
净资产收益率	14.86%	12.27%	16.58%	18.00%	19.11%

投资评级说明

买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

风险提示

煤价波动风险：煤价变化可能对公司盈利产生影响。
安全生产风险：煤矿行业存在一定的安全风险。
在建项目投产延后：新项目可能因各种原因延后，影响产能释放。

总结

盘江股份在2021年一季度实现了业绩的大幅增长，主要得益于煤价上升、产销量提升和单位成本下降。公司具备较大的产能增长空间，未来3年预计净利润稳步提升，EPS持续增长，PE逐步下降，显示其估值具备吸引力。公司现金流稳健，分红率稳定，具备良好的投资回报潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场基准。然而，投资者需关注煤价波动、安全生产及项目投产延后等潜在风险。

展开完整摘要