20260901-中国银河-美格智能-002881.SZ-半年度业绩报告点评报告_AI转型成效显著_高算力模组构筑核心壁垒_4页_3mb

美格智能（002881.SZ）半年度业绩报告总结

核心内容

美格智能于2026年8月31日发布了2026年半年度业绩报告，整体表现稳健，展现出公司在智能模组领域的强劲增长能力和技术优势。

主要财务表现

2026年上半年业绩亮点

• 营业收入：20.25亿元，同比增长7.32%。
• 归母净利润：1.06亿元，同比增长25.85%。
• 扣非后归母净利润：1.07亿元，同比增长29.84%。
• Q2单季表现：
  • 营业收入：10.97亿元，同比增长23.33%，环比增长18.26%。
  • 归母净利润：5927万元，同比增长56.54%，环比增长27.04%。
  • 扣非后归母净利润：5943万元，同比增长58.38%，环比增长25.19%。

盈利能力改善

• 上半年整体毛利率：17.45%，同比提升3.99个百分点。
• Q2毛利率：18.63%，环比Q1的16.05%显著提升，盈利修复趋势明确。

业务结构与市场拓展

业务韧性与增长

• 业务结构：公司各项业务在供应链成本波动和智能网联车领域单一大客户需求减少的背景下仍表现出强大的结构韧性。
• 剔除单一大客户影响：其他客户营业总收入同比增长68.32%。
• 海外市场：海外营收同比增长87.30%，占比提升至49.26%，成为公司增长的主要驱动力。

订单与储备

• 在手订单饱满：公司合同负债达到3.2亿元，较期初增长。
• 存货增加：存货金额15.29亿元，较期初增加6.28亿元，主要用于储备主芯片、存储芯片等原材料，以应对后续订单需求。

投资与发展动向

投资计划

• 南通项目：拟投资3亿元建设AI研发及先进制造基地，涵盖研发中心办公楼、实验室、先进工艺生产车间等。
• 上海项目：拟投资2.85亿元收购独栋研发办公楼，用于人才引进和战略发展。

技术布局

• 高算力模组：公司持续深耕高算力模组领域，推动AI推理引擎和工具链软件的研发。
• 差异化竞争：通过技术迭代和产品结构优化，巩固在智能模组及高算力模组领域的竞争优势。

财务预测与估值

营收与利润预测

财务指标预测

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 理由：公司技术领先，业务结构稳健，海外市场增长显著，盈利能力持续改善，具备长期增长潜力。

风险提示

• 市场风险：无线通信模组及解决方案领域存在市场开拓和市场竞争风险。
• 汇率波动：财务费用因汇率波动导致汇兑损失增加，对净利润有一定影响。

总结

美格智能在2026年上半年实现了营业收入和归母净利润的显著增长，尤其在海外市场表现出强劲的增长势头。公司通过技术迭代和产品结构优化，增强了盈利能力，并在高算力模组领域构建了核心壁垒。尽管面临汇率波动带来的财务费用增加，但公司通过战略投资和研发布局，持续推动业务扩张和技术升级，展现出良好的发展前景。