20221127-国信期货-玻璃2023年投资策略报告_漫漫熊途_震荡筑底_8页_2mb

报告摘要

国信期货2023年投资策略报告总结 - 玻璃

核心内容

2022年玻璃期货经历了从1月强势反弹到全年阴跌的过程，整体处于亏损状态。供需关系持续偏弱，主要由房地产行业下滑带动玻璃需求下降，同时高库存压力迫使市场通过降价亏损方式打压生产，进入主动去库存阶段。2023年，玻璃市场预计将继续低位震荡，逐步筑底。

主要观点

2022年市场表现：
玻璃期货在1月冲高后持续下跌，价格大幅回落，跌幅达48%。虽然有政策刺激带来的短期反弹，但未能转化为实际需求，最终冲高回落。
供需格局：
- 供应端：玻璃产线开工条数从年初的262条降至243条，产能利用率从88.7%降至80.5%。下半年供应下滑加速，企业因亏损选择检修。
- 需求端：房地产竣工面积下滑幅度较小，但因高周转模式结束，实际竣工需求被大幅延迟，导致玻璃需求持续疲软。汽车产量虽有增长，但对玻璃需求影响有限。
- 库存情况：玻璃库存持续高位，尤其在传统旺季未见明显去库，显示需求疲弱。库存可用天数维持在较高水平，进一步印证供需失衡。
成本支撑与价格走势：
玻璃成本受原料价格和燃料费用影响较大。纯碱库存处于历史低位，价格坚挺，而动力煤、天然气等燃料费用难以大幅下降，因此价格下跌空间有限。预计2023年玻璃将进入横盘筑底阶段。
期货与现货价格差异：
期货价格波动较大，而现货价格相对平稳。基差大多维持负值，远月合约相对较强，显示市场预期与现实之间的矛盾。8月后因贸易企业补库，期货价格反弹，但后续因供应端未明显改善，价格再次回落。
未来展望：
2023年玻璃需求预计维持低位震荡，间歇性上行。房地产政策逐步落地可能带来短期提振，但整体改善有限。光伏玻璃产能持续增长，对玻璃原料形成支撑，进一步限制价格下行空间。