20180902-华创证券-钢铁行业周报_下游采购谨慎库存向钢厂累积_钢价深跌风险较小_22页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报（20180827-20180902）总结

核心内容概述

钢材基本面

库存变化：本周钢材社会库存下降8万吨，钢厂库存上升24万吨，合计上升16万吨，整体库存向钢厂累积。
开工率：高炉开工率 $66.71%$，环比上升0.27个百分点；电炉产能利用率上升0.72个百分点至 $71.25%$。
成交量：主流建材贸易商平均成交量为15.87万吨，环比下降 $8.4%$，同比下降 $25%$，成交热度较差。
价差变化：螺纹南北价差略有收窄，品种间价格集体下挫。
趋势判断：由于贸易商仓位较低，不存在抛货导致钢价急速下跌的风险，钢价深跌可能性较小。

现货与期货市场

本周现货和期货市场整体下行，股票也出现下挫。
钢铁板块SW钢铁周涨幅为 $-2.15%$，在申万28个一级板块中表现倒数第一。

原材料市场

焦炭：本周继续提涨第五轮，现货累计涨幅达500-550元；焦炭盈利扩大，但上涨阻力较大。
铁矿石：受钢价影响有所下挫，基差拉大，基本面整体较弱。

黑色产业链利润变化

长流程钢厂利润因焦炭提价和成材价格下行而明显下降。
短流程钢厂因废钢降价，利润有所上升。
期货盘面利润也出现不同程度的下调。

市场高频数据反应的逻辑

本周进入传统淡旺季切换的关键节点，钢价处于高位。
贸易商和终端备货谨慎，库存结构向钢厂累积。
钢价回调风险存在，但预计幅度较小。
唐山9月的生产政策和需求回升速度将是影响钢价趋势的关键因素。

黑色产业链市场情况

股票与期货

个股表现分化，部分企业如常宝股份涨幅较大，而部分如*ST沪科跌幅显著。
估值指标显示部分企业PE下降，市场情绪偏弱。

钢材

社会库存下降，钢厂库存上升。
成交量下降，反映真实需求疲软。

焦炭

焦炭港口库存下降，钢厂平均库存可用天数平稳。
焦炭现货累计涨幅达500-550元，后期上涨压力可能增大。

铁矿石

港口库存持续下降，钢厂平均库存可用天数下降。
运价西澳与巴西均下降，铁矿基本面整体偏弱。

下游需求变化

房地产

8月钢铁行业PMI为 $49.0%$，环比回落1.8个百分点，重回荣枯线以下。
新开工面积同比增速 $29.44%$，但投资同比增速 $13.16%$，房地产需求表现一般。
商品房待售面积同比下降 $14.30%$，房地产市场整体需求疲软。

汽车与家电

乘用车销量同比增速 $-5.30%$，重型货车销量同比增速 $24.64%$。
家电销量表现分化，空调销量 $-2.60%$，冰箱销量 $-0.60%$，洗衣机销量 $2.40%$。
家电库存有所上升，需求端表现不一。

风险提示

需求不及预期
环保限产不及预期

关键数据汇总

指标	本周	环比	同比
高炉开工率	66.71%	+0.27%	-9.87%
电炉产能利用率	71.25%	+0.72%	-
钢材社会库存	-8万吨	-	-
钢厂库存	+24万吨	-	-
成交量	15.87万吨	-8.4%	-25%
焦炭现货涨幅	500-550元	-	-
铁矿石港口库存	-229万吨	-	-

图表与数据说明

图表1：一周板块表现
图表2：一周个股表现
图表3：个股估值指标排序
图表4：黑色投资情绪
图表5：高炉开工率走势
图表6：全国建筑钢材成交量
图表7：钢材社会库存
图表8：钢材社会库存变化
图表9：钢材钢厂库存
图表10：钢材钢厂库存变化
图表11：螺纹钢市场数据
图表12：螺纹钢基本面数据
图表13：螺纹钢期现价差
图表14：螺纹钢南北价差
图表15：螺坯比
图表16：螺矿比
图表17：重点钢厂库存变化
图表18：粗钢日均产量图
图表19：焦炭基本面数据
图表20：期跌现涨，基差转正
图表21：焦炭毛利
图表22：焦炭港口库存变化
图表23：钢厂焦炭平均可用天数
图表24：铁矿石基本面数据
图表25：铁矿期现价差
图表26：铁矿石运价水平
图表27：铁矿石港口库存
图表28：铁矿石钢厂库存
图表29：黑色产业链利润变化
图表30：房地产新开工同比增速
图表31：房地产投资同比增速
图表32：房地产销售分城市类别贡献度
图表33：30个大中城市地产成交面积同比
图表34：房地产施工面积同比
图表35：房地产待售面积同比
图表36：乘用车销量同比增速
图表37：商用车销量同比增速
图表38：汽车经销商库存预警指数
图表39：家电产量同比增速
图表40：家电库存当月值
图表41：家电销量同比增速
图表42：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
图表43：需求端指标——房地产
图表44：需求端指标——汽车
图表45：需求端指标——家电

分析师团队介绍

任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学经济学硕士，曾任职于兴业证券。
严鹏：高级分析师，清华大学博士。
罗兴：助理研究员，香港科技大学硕士。
张文龙：助理研究员，上海交通大学硕士。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数 $20%$ 以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 $10% -20%$
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 $-10% - 10%$ 之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 $10% -20%$ 之间
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 $5%$ 以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 $-5% - 5%$
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 $5%$ 以上