20160919-广发证券-钢铁行业周报_去产能督查正式收官_去产能进度有望进一步增码加速_21页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（2016年9月12日-9月14日）

核心内容概述

2016年9月12日至14日期间，中国钢铁行业面临去产能督查结束后的进一步推进压力，同时原料市场整体下行，钢价持续下跌，盈利水平全面下滑。行业整体处于结构性调整阶段，供给侧改革和国企改革成为重点方向，特钢及钢管领域投资机会被看好。行业指数表现不佳，但部分公司因转型预期和低估值受到推荐。

主要观点

去产能督查收官
- 去产能实地督查工作已结束，部分省份完成全年任务，但个别省份进展缓慢，中央或将出台新方案推动去产能进程。
- 供给侧改革和国企改革被视为推动行业转型的关键，特钢将在多个高端领域发挥重要作用。
- 去产能有望加速落地，过剩产能将加快“出清”。
行业盈利全面下降
- 螺纹钢、中厚板、冷轧板等主要钢材品种盈利均出现下滑，部分产品毛利为负。
- 不锈钢毛利相对较高，但整体也有所下降。
- 盈利水平或成为推动去产能的突破口，若下半年盈利无法改善，供给侧结构性改革可能进一步加速。
钢价下跌，市场弱势运行
- 国内钢价综合指数周环比下跌2.74%，螺纹钢主力合约价格周环比下跌3.97%。
- 钢价跌幅明显，预计下周将继续弱势盘整。
- 国际钢市同样表现疲软，美国、欧洲、亚洲市场均出现价格下跌。
原料市场持续下跌
- 国内铁精粉、进口矿、废钢、钢坯等价格均出现不同程度的下跌。
- 原料库存对成本影响显著，进一步压缩企业利润空间。
社会库存微幅上升
- 钢材社会库存总量微幅上升0.24%，但各品种库存变化不一。
- 螺纹钢、冷轧板、线材库存下降，热卷、中厚板库存上升。
- 装配式建筑政策推动钢材需求结构优化，可能带动钢结构产业发展。
投资建议
- 维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司。
- 重点推荐公司包括：河钢股份（20%）、首钢股份（20%）、宝钢股份（20%）、玉龙股份（20%）、新钢股份（20%）。
- 关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

关键信息汇总

原料市场表现

铁精粉：均价501.6元/吨，周环比下跌0.59%
进口矿：均价424.0元/吨，周环比下跌2.30%
废钢：均价1380元/吨，周环比下跌6.12%
钢坯：均价2110元/吨，周环比下跌4.52%

钢价走势

综合指数：97.75，周环比下跌2.74%
螺纹钢：主力合约收盘价2250元/吨，周环比下跌3.97%
热卷：均价2808元/吨，周环比下跌1.82%
中厚板：均价2596元/吨，周环比下跌1.82%
冷轧板：均价3440元/吨，周环比下跌1.49%
镀锌板：均价3966元/吨，周环比下跌0.25%
不锈钢：均价13100元/吨，周环比下跌0.76%

盈利情况

螺纹钢：毛利约-64.30元/吨
线材：毛利约16.55元/吨
热卷：毛利约-7.74元/吨
中厚板：毛利约-228.94元/吨
冷轧板：毛利约-107.96元/吨
镀锌板：毛利约71.61元/吨
不锈钢：毛利约1613.50元/吨

社会库存

总量：966.42万吨，周环比上升0.24%，同比下降8.77%
螺纹钢：库存438.75万吨，周环比下降0.32%
热卷：库存205.22万吨，周环比上升3.26%
中厚板：库存91.52万吨，周环比上升4.26%
冷轧板：库存116.56万吨，周环比下降0.94%
线材：库存114.37万吨，周环比下降4.44%

行业评级与投资组合

行业评级：买入
投资组合：河钢股份（20%）、首钢股份（20%）、宝钢股份（20%）、玉龙股份（20%）、新钢股份（20%）

风险提示

宏观经济增速大幅下滑
钢材出口情况不及预期
改革进度低于市场预期
矿石巨头联合减产保价

重点公司盈利预测与投资评级

公司简称	最新股价	最新PB	EPS（2015A）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	PE（2015A）	PE（2016E）	PE（2017E）	评级
宝钢股份	4.90	0.70	0.06	0.38	0.43	81.67	12.89	11.40	买入
首钢股份	5.68	1.38	-0.21	0.02	0.04	--	284.0	142.0	买入
河钢股份	3.15	0.76	0.05	0.06	0.08	63.00	52.50	39.38	买入
玉龙股份	10.48	3.15	0.17	0.21	0.29	61.65	49.90	36.14	买入
新钢股份	6.26	1.07	0.04	0.15	0.23	156.5	41.73	27.22	买入