20160904-广发证券-钢铁行业周报_去产能监督力度持续加码_去产能进度预期提速_21页_1mb

钢铁行业周报总结（2016年8月29日-9月2日）

核心内容概述

2016年8月29日至9月2日期间，中国钢铁行业在去产能政策持续推进下，整体表现呈现一定的波动。工信部与发改委联合开展专项督查，强化对钢铁煤炭行业去产能工作的监督，有助于提升去产能进度，确保年度减产目标的完成。与此同时，钢材市场面临一定的下行压力，原料价格整体下跌，钢价小幅下跌，但预计下周将出现盘整偏强的走势。社会库存总量上升，盈利水平整体下降，特钢行业因结构性改革和能源升级而成为重点投资方向。

主要观点

1. 去产能政策加码，行业进展提速

• 工信部辛国斌带队督查河北、河南、江西、福建四省，发改委林念修督查山西，国家部委进一步强化对钢铁行业去产能工作的监督。
• 各地去产能进展不均衡的状况有望改善，行业总体去产能水平有望提升，助力完成2016年减产目标。
• “需求侧托底稳增长、供给侧深化结构性改革”是2016年重点任务，供给侧改革将加速推进，过剩产能有望加速出清。

2. 钢价小幅下跌，预计下周盘整偏强

• 国内钢价综合指数为99.96，周环比下跌1.03%。
• 螺纹钢主力合约（1701）周环比下跌3.84%，结算价下跌4.53%。
• 螺纹钢期现货价差为-154元/吨，周环比下跌55元/吨。
• 钢价短期以盘整为主，市场基本面有所改善，终端需求逐步好转。

3. 原料市场以跌为主

• 国产铁精粉均价上涨0.88%，进口矿均价下跌1.87%，废钢、钢坯价格也出现不同程度下跌。
• 铁矿石港口库存小幅下降，显示市场供需关系有所调整。
• 原料价格下跌对钢厂盈利产生一定压力，但部分品种如不锈钢仍保持盈利。

4. 盈利水平以降为主

• 螺纹钢、线材、热卷盈利有所下降，中厚板、冷轧板亏损扩大，镀锌板盈利回升。
• 不锈钢盈利较高，显示出其在高端制造领域的价值。
• 钢厂盈利水平成为推动去产能的突破口，若盈利无法改善，供给侧改革将加速推进。

5. 社会库存总量上升

• 截至9月2日，钢材社会库存为949.78万吨，周环比上升1.50%，同比下降17.04%。
• 热卷、线材、中板库存均上升，螺纹钢库存小幅上升，冷轧库存略有下降。
• 钢企盈利尚可，生产意愿积极，但库存上升反映市场需求存在压力。

关键信息

1. 政策背景

• 国家加强钢铁行业去产能督查，确保减产目标完成。
• 供给侧改革和国企改革成为投资重点，特钢在高端制造领域前景良好。
• “一带一路”和京津冀一体化等政策对钢铁企业转型升级具有指引作用。

2. 市场表现

• 国内钢价综合指数周环比下跌1.03%，长材和扁平材价格均下跌。
• 螺纹钢期现货价差扩大，显示期货市场承压。
• 原料价格下跌，尤其是进口矿和钢坯，对成本端形成压力。

3. 行业数据

• 螺纹钢毛利约20.56元/吨，线材毛利约80.91元/吨，热卷毛利约98.97元/吨。
• 中厚板毛利为-111.97元/吨，冷轧板毛利为-38.22元/吨，镀锌板毛利约141.36元/吨。
• 不锈钢吨钢毛利约为1375.41元/吨，表现相对强势。

4. 投资建议

• 维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司。
• 投资组合建议：河钢股份（20%）、首钢股份（20%）、宝钢股份（20%）、玉龙股份（20%）、新钢股份（20%）。

5. 风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑。
• 钢材出口情况不及预期。
• 改革进度低于市场预期。
• 矿石巨头联合减产保价。

重点公司盈利预测

国际钢市总体稳定

• CRU指数：全球扁平材指数上涨0.34%，长材指数上涨0.13%，亚洲市场表现较好，北美和欧洲市场略有下滑。
• 国际价格：螺纹钢、热卷、中厚板、冷轧板价格在不同地区出现小幅波动，价差变化不大。
• 市场趋势：短期国际钢市盘整运行，亚洲市场受中国钢价影响有所回落，预计后期可能进一步走弱。

总结

2016年钢铁行业在政策推动下持续去产能，市场基本面逐步改善，但钢价和盈利仍面临一定压力。原料市场整体下跌，特别是进口矿和钢坯，对成本端形成挑战。社会库存上升，显示市场需求疲软。国际钢市保持稳定，但部分区域出现价格回落。特钢因其在高端制造领域的应用，成为结构性改革中的重点，投资机会值得关注。政策导向和市场基本面改善为钢铁板块带来积极预期，整体维持“买入”评级，重点推荐具备转型潜力和低估值的龙头企业。