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聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现震荡走势，上游原料价格波动较大，下游产品利润分化。市场情绪受油价上涨提振，但部分环节利润受压缩，产业链整体走势仍以成本推动为主。

主要观点与关键信息

1. 上周走势

• PTA：主力2105合约先抑后扬，价格从4900元/吨跌至4600元/吨以下，后于周四周五反弹。市场交投气氛较好。
• 乙二醇：主力周一冲高至6200元/吨以上后回落，连续调整最低至5600元/吨以下，周四周五反弹，市场交投气氛明显回升。
• 短纤：主力2105合约持续调整，价格从8400元/吨回落至7600元/吨以下，成交有所放量，持仓下滑。

2. 上游原料及利润变化

• 油价：周内Brent原油上涨至70美元/桶，带动石脑油和PX价格上涨。
• 石脑油-原油价差：缩窄至110美元/吨左右。
• PX-石脑油价差：下滑至240美元/吨。
• PTA加工差：周内波动剧烈，从370元/吨以上最低回落至260元/吨附近，后修复至300元/吨以上。
• MEG利润：
  • 石脑油一体化MEG利润从近200美元/吨高位回落。
  • 煤制MEG利润压缩至1000元/吨以下。
  • 外采乙烯成本高企，导致乙二醇利润承压。

3. 产业链供需情况

• PTA：装置负荷85.6%，环比+0.2%；社会库存433.7万吨，环比下降1.2万吨。
• MEG：装置负荷75.15%，煤制负荷64.77%，环比均平稳；华东港口库存64.2万吨，环比-4.4万吨。
• 短纤：装置负荷96.6%，环比+2.8%；库存-3.3天，环比+1.9天。
• 聚酯：装置负荷91.5%，环比+2.9%；长丝POY库存7.5天，环比+2.6天；FDY库存17天，环比+2.1天；DTY库存20.8天，环比持稳。
• 织造：江浙织机负荷83%，环比+27%；加弹机负荷86%，环比+15%。

操作评级

后市展望

• 油价上涨：短期主导市场情绪，带动PTA和MEG成本上升。
• PTA：受装置检修影响，加工差或阶段性走强，但因社会库存巨大，中线走势仍被动跟随原料。
• MEG：国内供应将因新装置投产而快速增加，高利润难以持续；短期低库存支撑价格弹性。
• 短纤：供需格局较好，价格弹性大，但受油价震荡影响，利润有压缩空间。
• 聚酯：产品库存较往年同期偏低，成本传递顺畅，但终端织造原料备货量大，若油价止涨，下游采购或减弱，部分品种利润可能回吐。

附：关键数据表

表1：期货行情

表2：PTA现货

表3：乙二醇现货

操作建议

• PTA：短期随成本波动，中线受供应增长影响，走势弱于原油。
• 乙二醇：短期偏强，但中长线存在下行风险，建议观望。
• 短纤：利润波段操作，整体走势受原料影响较大。

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