20230129-五矿期货-橡胶周报_橡胶中性思路高开不追_45页_1mb

五矿期货橡胶周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了2023年春节期间橡胶价格走势及未来市场展望，指出当前橡胶市场整体处于中性状态，上涨和下跌空间相近。同时，报告提供了橡胶供需基本面、季节性走势、相关品种比值、库存数据及产业链动态等详细信息，以帮助投资者评估市场机会。

主要观点

1. 橡胶价格走势

• 2023年春节海外期间，橡胶价格有所上涨。
• 国内胶价相对偏低，但基本面因素偏弱，全乳升水偏高。
• 胶价主要跟随宏观波动，上涨的条件包括超跌反弹和季节性需求好转。
• 前期多单建议离场，当前对橡胶价格持中性看法。

2. 需求分析

• 国内轮胎厂开工率为17.64%（-19.32%），预期边际走弱。
• 国外需求相对疲软，出口数据预期有所下降。
• 商用车销量缓慢恢复，影响配套轮胎需求。
• 货车胎出口表现较好，但后期预期略有下降。

3. 供应分析

• 海外供应预期平稳。
• 国内供应有减产预期。
• 2022年11月中国橡胶产量为131千吨，同比增加2.75%，环比增加4.80%。
• 全乳胶产量未出现明显增长，产业链对22年全乳胶产量有减产预期。

4. 季节性走势

• 橡胶上半年易跌，2018、2019、2020年均出现较早下跌。
• 2022年胶价长期低于产业链预期，整体处于低位。
• 沪胶/日胶比值和沪胶/原油比值在2020年Q4后趋于下行，显示胶价与原油价格关系密切。

5. 产业链数据

• 青岛橡胶库存持续增加，保税和贸易库存均有上升趋势。
• 20号胶价格略高，但基本面因素偏弱，胶农毛利润率偏低。
• 胶/铜和胶/原油比值基本正常，无特殊值和关注值。
• 印尼、泰国、越南等主产国橡胶产量基本正常，无显著异常波动。

关键信息

橡胶基本面评估

• 全乳胶：

  • 基差：-2790元/吨
  • 胶农毛利润率：3%
  • 产量：1382万吨
  • 需求：轮胎厂开工率17.64%(-19.32%)
  • 库存：#N/A
  • 简评：对复合胶升水偏低，胶农亏本，产能大但产量未显著增长，需求震荡预期，库存变化不大。

• 20号胶：

  • 基差：-1033元/吨
  • 胶农毛利润率：9%
  • 产量：1382万吨
  • 需求：轮胎厂开工率17.64%(-19.32%)
  • 库存：#N/A
  • 简评：价格略高，但基本面因素偏弱，产能大产量未显著增长，需求震荡预期，库存变化不大。

供需平衡表

• 2022年11月橡胶产量为1231千吨，同比增加1.99%，环比增加0.62%。
• 出口972.7千吨，同比增加3.47%，环比增加9.23%。
• 消费901千吨，同比增加1.80%，环比未提供数据，累计消费量8371千吨，同比减少4.06%。

季节性与市场预期

• 橡胶季节性波动显示上半年易跌，下半年波动较小。
• 沪胶/20号胶升水基本正常，无特殊值和关注值。
• 胶价与宏观因素关联较大，需关注宏观经济变化。

交易策略建议

• 当前策略：无明确推荐，建议多观察，准备下一次市场机会。
• 操作建议：前期多单建议离场，不建议追高。
• 市场预期：上涨需依赖超跌反弹和季节性需求好转，偏多思路应及时了结，转中性思路。

数据来源与注释

• 数据来源：WIND、五矿期货研究中心
• 公众号：五矿微服务，提供每日行情早知道，包括橡胶早评。
• 数据更新：部分数据更新滞后，如橡胶进口数据截至2021年12月，需注意时效性。
• 图表说明：部分图表因数据更新问题无法提供完整信息，建议关注公众号获取最新数据。

总结

整体来看，橡胶市场基本面因素偏弱，需求恢复不达预期，供应保持平稳，国内有减产预期。胶价主要受宏观因素影响，上涨和下跌空间相近。建议投资者保持中性策略，关注市场机会，不追高，等待合适的入场时机。