20210719-安信国际证券-港股晨报_3页_227kb

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，聚焦于港股市场动态及重点个股分析。报告分为“安信视点”与“公司点评”两部分，分别对整体市场趋势和安踏体育的表现进行了深入分析，并提出了相应的投资建议。

---

市场分析：安信视点

市场走势

• 港股整体表现：上周五港股维持震荡，恒生指数收涨0.03%，周涨幅2.41%。
• 恒生科技指数：下跌0.61%，但上周录得2.49%的涨幅。
• 恒生国企指数：下跌0.21%，上周录得2.71%的涨幅。
• 个股表现：快手（1024.HK）下跌2.45%，阿里巴巴（9988.HK）下跌0.57%，众安在线（6060.HK）下跌5.02%。
• 市场成交额：1537亿港元。
• 南向资金：净流入金额为5.79%。

政策与市场影响

• 港交所政策变化：自8月1日起，股票交易印花税上调至0.13%，市场需警惕政策落地前的波动。
• 中资企业赴港上市政策：传闻中资企业赴港上市将豁免数据安全审查，港交所（388.HK）因此大涨3.76%。
• 智能手机市场：Canalys数据显示，小米手机销量首次超越苹果，全球市占率升至17%，同比增长83%。小米（1810.HK）上周五大涨4.82%。

经济与通胀预期

• 美国通胀预期：耶伦表示，美国通胀可能持续数月，但长期将回归2%目标。
• 国内经济展望：当前经济未出现普遍产能过剩或重大外生冲击，未来增速回落可能较为温和，流动性环境有望保持宽松。

投资建议

• 大市观点：维持“震荡向上”的判断，推荐优选绩优成长股。
• 个股推荐：思摩尔国际（6969.HK）。
  • 业绩表现：2021上半年净利润预计为27-29.9亿人民币，调整后为28.3-31.2亿，同比增长116%-138%，高于市场预期。
  • 增长动力：收入稳定增长，规模效应和产品结构优化推动毛利率提升。
  • 盈利预测：上调2021-2023年净利润预测至57/70/90亿，对应EPS分别为1.15/1.41/1.82港元。
  • 目标价：下调至53.7港元，维持“买入”评级。

---

公司点评：安踏体育（2020.HK）

战略发布

• 主品牌5年发展战略：围绕“专业为本、品牌向上”展开，聚焦八大领域：

  1. 支持国家队赛事装备研发
  2. 强化全球运动科技研发合作
  3. 突破核心品类（跑步、篮球、女子）
  4. 双奥战役，推出国家队系列及国旗款产品
  5. 聚焦Z世代，签约王一博、谷爱凌等明星
  6. 加速DTC及数字化转型，目标2023年DTC占比达70%
  7. 巩固安踏儿童品牌领导地位
  8. 推动可持续发展与体育公益

• 目标：主品牌未来5年流水复合增长率目标为18%-25%，市场份额提升3-5个百分点。

Q2及上半年业绩表现

• Q2流水增长：安踏主品牌增长35%-40%，Fila增长30%-35%，其他品牌增长70%-75%。
• 上半年流水增长：安踏主品牌增长35%-40%，Fila增长50%-55%，其他品牌增长90%-95%。
• 增长因素：主品牌受益于新疆棉花事件带来的短期销售提升。

投资建议

• 评级：给予“增持”评级。
• 目标价：调高至205港元，基于2022年45倍PE估值。
• 业绩预测：预计2021-2023年EPS为2.96/3.80/4.67元。

---

风险提示

• 宏观经济风险：零售行业可能受宏观经济下行影响。
• 竞争风险：业内竞争加剧可能影响市场份额。
• 新品牌风险：新品牌后续发展可能低于预期。

---

评级体系说明

评级	预期收益率范围
买入	15%以上
增持	5%-15%
中性	-5%-5%
减持	-5%至-15%
卖出	-15%以下

---

免责声明与规范性披露

• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，不保证准确性或完整性。
• 利益冲突声明：安信国际及其关联方可能持有或交易报告中提及的公司证券，存在潜在利益冲突。
• 财务权益声明：分析员及其联系人未持有报告中提及公司的财务权益，且安信国际对相关公司财务权益占比低于1%。

---

分析师：韩致立、杨怡然