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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要围绕2月份市场展望及对**彩虹新能源（438.HK）**的公司点评展开。报告指出，港股在经历连续四周上涨后，于上周出现显著回调，恒指和国指分别下跌3.95%和4.01%。市场波动主要受到大陆流动性收紧及美股急挫的影响。同时，报告强调了美国散户逼空对冲基金事件可能引发的流动性危机，认为该事件将对港股及其他发达市场产生持续影响。

2月份市场展望

• 市场预期：2月份市况预计较为波动，主要由于美国散户逼空事件持续发酵，可能引发对冲基金平仓压力，从而加剧市场沽压。
• 投资策略：为应对市场波动，安信国际证券调整了金股组合，增加了防御性品种比重，如食品饮料、家居用品及教育板块。
• 金股组合：2月份金股组合包括以下10只股票：
  • 腾讯700.HK
  • 比亚迪电子285.HK
  • 新城悦1755.HK
  • 中教控股839.HK
  • 比亚迪1211.HK
  • 吉利汽车175.HK
  • 药明康德2359.HK
  • 中国飞鹤6186.HK
  • 中国旺旺151.HK
  • 维达国际3331.HK
• 历史表现：1月份金股组合表现优异，整体涨幅达21.2%，远超恒指的3.9%。

彩虹新能源（438.HK）公司点评

行业背景

• 光伏玻璃行业处于景气上行周期，预计2020年及2021年全球光伏装机容量分别为125GW和160GW。
• 双面双玻组件渗透率提升，带动光伏玻璃需求增长约10%。
• 行业集中度高，前五名企业市占率超过80%，彩虹新能源位列第三，市占率约10%。

公司动态

• 公司已完成对低利润业务的剥离，专注于光伏玻璃制造主业。
• 2020年通过配股获得资金支持，资产负债率降至70%以下，财务成本有望下降。
• 规划中的江西上饶基地产能达10000吨/天，预计2025年产能及收入规模将实现倍速增长，收入超过75亿元人民币。

投资评级

• 首次覆盖评级：买入
• 目标价：3.00港元
• 当前股价：目标价较现价有72%的上升空间
• 盈利预测：
  • 2020年收入：22.9亿元人民币，净利润1.95亿元
  • 2021年收入：23.4亿元人民币，净利润4.18亿元
  • 2022年收入：29.9亿元人民币，净利润5.43亿元
• 估值分析：当前PE为19.8/12.3/9.4倍，相比A股及港股光伏玻璃企业有明显折让。

风险提示

• 原材料成本波动高于预期
• 双面双玻组件渗透率低于预期
• 海外市场需求不及预期
• 光伏玻璃制造产能释放超预期
• 光伏玻璃价格大幅下降

报告附注

• 分析师：韩致立（安信视点）、罗璐（公司点评）
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，不保证准确性或完整性，投资者需自行判断并咨询专业意见。
• 利益冲突声明：安信国际及其相关人员可能持有或交易报告中提及的公司证券，可能存在利益冲突，不承担相关责任。
• 版权信息：报告受版权保护，未经许可不得复制、分发或出版。

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