20230202-中诚信国际-1月PMI数据点评_疫情冲击弱化预期显著回升_一季度经济有望边际好转_6页_715kb

疫情冲击弱化，PMI显著回升，一季度经济修复预期增强

核心内容概述

2023年1月制造业和非制造业PMI均出现显著回升，表明疫情对经济的冲击正在弱化，国内经济活动逐步修复。制造业PMI回升至50.1%，时隔3个月重回荣枯线之上；非制造业商务活动指数回升至54.4%，也重返扩张区间。这预示着一季度经济有望实现边际好转。

主要观点

制造业PMI回升显著

• PMI整体回升：1月制造业PMI为50.1%，较前值回升3.1个百分点，重回荣枯线之上。
• 生产端修复：生产指数为49.8%，较上月回升5.2个百分点，虽仍低于临界点，但明显改善。
• 需求端回暖：新订单指数回升至50.9%，结束2022年10月以来的回落，升至扩张区间，为2021年8月以来最高水平。
• 外需仍偏弱：新出口订单指数回升1.9个百分点至46.1%，显示外需收缩幅度收窄，但整体仍偏弱。
• 库存改善：原材料库存和产成品库存均有所回升，分别为49.6%和47.2%，显示企业补库意愿增强。
• 价格分化：原材料购进价格指数为52.2%，出厂价格指数为48.7%，供需两端修复预期下，原材料价格上涨，但出厂价格仍承压，企业盈利压力未缓解。
• 企业规模差异：大型企业PMI回升至52.5%，中型企业回升至48.6%，小型企业回升至47.2%，显示大型企业改善明显，中小企业仍面临较大压力。

非制造业PMI触底反弹

• 非制造业商务活动指数回升：1月非制造业商务活动指数为54.4%，较上月回升12.8个百分点，重返扩张区间。
• 服务业显著回暖：服务业商务活动指数回升14.6个百分点至54%，为2022年6月以来最高值，显示疫情对服务业冲击减弱，双节带动需求回暖。
• 建筑业保持较高景气：建筑业商务活动指数回升至56.4%，新订单指数回升至57.4%，业务活动预期指数为68.2%，显示重大基建项目持续推进，建筑业保持较高景气。
• 房地产市场仍低迷：房地产景气指数仍低于临界点，尽管稳地产政策“三箭齐发”及“保交楼”政策持续落实，但市场仍低位运行，需进一步政策支持。

关键信息

• 疫情冲击减弱：随着疫情快速达峰，对经济的冲击逐渐减弱，生产生活秩序逐步恢复。
• 政策支持作用显现：稳增长政策持续发力，对制造业和非制造业的修复提供了支撑。
• 全球经济放缓：IMF预测2023年全球经济增长将回落至2.9%，外需对制造业的带动作用有限。
• 企业预期向好：制造业和非制造业的业务活动预期指数均显著回升，显示企业对未来经济走势信心增强。
• 房地产市场需进一步支持：当前房地产市场仍低迷，政策落地见效需时间，对经济修复仍构成拖累。

附图与附表说明

• 图1：制造业PMI生产指数回升，显示生产活动逐步恢复。
• 图2：非制造业商务活动指数回升，显示服务业和建筑业景气度改善。
• 图3：制造业需求边际回暖，新订单指数显著上升。
• 图4：原材料库存增加，显示企业补库意愿增强。
• 表1：1月制造业PMI各项指标情况，显示供需两端均有改善。
• 表2：1月非制造业商务活动PMI各项指标情况，显示非制造业全面回暖。

结论

疫情对经济的冲击正在弱化，叠加稳增长政策支持，制造业和非制造业PMI均出现显著回升，一季度经济修复有望好于预期。然而，外需放缓和房地产低迷仍对经济构成压力，需持续关注政策效果和全球经济走势。