20181030-申万宏源-联美控股-600167.SH-三季报维持高增长_大股东高溢价增持彰显发展信心_3页_614kb

联美控股（600167）三季报点评总结

核心内容

联美控股于2018年10月30日发布三季报，报告显示公司前三季度实现营业收入14.95亿元，同比增长11.71%；归母净利润6.38亿元，同比增长36.43%，符合市场预期。公司当前股价为8.27元，市净率1.9，息率5.08%，流通A股市值为6796百万元，整体表现稳健。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 清洁供暖主业带动增长：公司主要业务为沈阳城市集中供暖及江苏泰州工业企业蒸汽供应。供暖季为11月至次年3月，前三季度业绩主要来源于Q1清洁供暖业务收入和利润确认。
• 供暖面积持续扩张：截至2017年末，公司供暖面积为5600万平方米，联网面积为7360万平方米，尚有约1.5倍的扩张空间。沈阳浑南新城和于洪新城作为沈阳市未来的发展重点，城镇化用热需求有望保持高增长。
• 资金管理效率提升：公司通过与银行签订存款协议获得利息收入，财务费用由-7365万元变为-1.63亿元。同时，子公司沈阳国新获得拆联补贴，其他收益同比增长约4666万元。
• 投资收益显著增加：信托投资收益同比增长约3033万元，资金运用效率提升对整体业绩形成有力支撑。

2. 战略调整与资产优化

• 出售高科技资产：公司拟以2万美元等值人民币转让联美量子（香港）公司100%股权，主要资产为MV公司，拥有3D成像技术。
• 收购兆讯传媒：公司拟以现金23亿元收购兆讯传媒100%股权，兆讯传媒为成熟的高铁媒体龙头企业，拥有全国400多个铁路客运站的数字媒体经营权，2017年净利润1.2亿元，ROE约33%。注入后承诺2018~2020年三年业绩合计不低于5.72亿元，有望显著提升公司整体盈利能力。

3. 大股东增持彰显信心

• 联美集团自6月27日起计划在5个月内增持累计不超过1.15%的股份。
• 10月大股东协议溢价受让5%股份，并公告将在10月18日至12月31日之间增持不超过2.2%的股份。
• 截至10月25日，联美集团及一致行动人联众新能源合计持有公司70.81%的股权，显示出对公司长期发展的信心。

关键信息

财务数据概览

未来展望

• 传统供暖主业：预计未来三年保持25%以上的业绩增速，作为公司业绩的稳定来源。
• 收购兆讯传媒：有望显著提升公司盈利规模，增强其在高铁媒体领域的竞争力。
• 分红能力：公司当前具备持续分红能力，且息率较高，对投资者具有吸引力。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未明确，但公司所处行业为公用事业，整体具有稳定性和成长性。

信息披露与联系

• 本报告由申万宏源研究发布，证券分析师刘晓宁、王璐、查浩提供研究支持。
• 投资者可通过以下方式联系申万宏源研究团队：

风险提示

• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 市场有风险，投资需谨慎。