20180721-东北证券-策略周报_新三板严监管升级_103家公司被强制摘牌_12页_790kb

新三板研究报告总结

核心内容

2018年7月，新三板市场迎来新一轮严监管，导致103家公司被强制摘牌，数量远超2017年的18家。此外，全国股转公司对挂牌企业年报问询函数量创新高，达到110份，显示出监管力度的持续加强。市场整体表现波动，部分行业表现亮眼，而企业融资和IPO申报情况也有所变化。

主要观点

• 严监管升级：全国股转公司加强监管，对未披露2017年年报的企业采取强制摘牌措施，进一步推动市场规范发展。
• 摘牌数量激增：截至7月16日，今年已有842家新三板公司退市，其中103家因未披露年报被强制摘牌。
• 行业表现分化：制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业等在成交额和成交量方面占据主导地位，而科学研究和技术服务业、水利、环境和公共设施管理业等涨幅较大。
• 年报问询函数量增加：2018年年报问询函数量达到110份，主要关注应收账款、预付款、资金占用、财务真实性及持续经营能力等问题。
• 融资活跃：本周23家企业发布定增预案，预计募集资金上限达8.41亿元，主要用于补充流动资金、偿还债务、收购资产等。
• IPO申报进展：1家企业披露上市辅导文件，采取竞价转让方式，市值为15.03亿元，市盈率为5.36。

关键信息

本周热点点评

1.1 新三板严监管升级 103家公司被强制摘牌

• 摘牌情况：7月7日，全国股转公司公告了103家未披露2017年年报的新三板挂牌公司名单，其中61家股票于7月9日终止挂牌；7月16日，又有ST昊福等11家公司股票终止挂牌。
• 摘牌原因：包括未披露年报、公司申请终止挂牌、生产经营调整及其他不符合挂牌条件的情形。
• 问题企业：部分被摘牌企业存在持续经营能力不足、业绩大幅下滑、连续亏损、现金周转困难、实际控制人失信或股权质押冻结等问题。
• 券商责任：安信证券和中信建投证券被强制摘牌企业最多，分别为6家；此外，申万宏源、长江证券、招商证券等也各有5家。

1.2 挂牌企业年报问询函数量创新高

• 问询函数量：2018年年报问询函数量达110份，远超2017年的81份和2016年的35份。
• 问询重点：关注应收账款、预付款、资金占用、财务真实性、持续经营能力等问题。
• 创新层企业：被问询的创新层企业数量明显增加，2018年已有28家创新层企业收到问询函。
• 具体案例：中云创因应收账款过高、资产负债率高、现金流为负等问题被问询；太尔科技被二次问询，要求说明收入下滑、职工薪酬变动、存货计提等细节。

新三板整体表现

• 三板成指：2018年7月16日至20日，三板成指收于1001.04点，较前一周下跌0.6%；成交额为2.51亿元，环比减少0.61亿元。
• 做市指数：做市指数收于818.1点，较前一周下跌0.8%；成交额为1.17亿元，环比减少0.86亿元。
• 行业表现：
  • 成交额前三：制造业（84556.14万元）、批发和零售业（29461.07万元）、信息传输、软件和信息技术服务业（24532.29万元）。
  • 成交量前三：制造业（20960.13万股）、信息传输、软件和信息技术服务业（5637.98万股）、金融业（5189.59万股）。
  • 涨幅前三：科学研究和技术服务业（4.05%）、水利、环境和公共设施管理业（2.66%）、农、林、牧、渔业（1.93%）。
  • 换手率前三：居民服务、修理和其他服务业（1.75%）、批发和零售业（0.21%）、农、林、牧、渔业（0.21%）。

新增挂牌及转让方式改变

• 新增挂牌：本周新增16家企业挂牌，涵盖制造业、建筑业、信息传输、软件和信息技术服务业等多个行业。
• 转让方式变更：4家企业完成做市转竞价转让方式的变更。

本周摘牌企业

• 摘牌数量：共31家企业摘牌，其中10家为公司申请终止挂牌，其余因未披露年报或其他原因被强制摘牌。
• 摘牌原因：包括未披露年报、公司申请终止挂牌、生产经营调整及其他不符合挂牌条件的情形。

企业融资情况

• 定增预案：本周共有23家企业发布定增预案，预计增发数量为17464.4286万股，募集资金上限为8.41亿元。
• 融资用途：主要用于补充流动资金、偿还债务、收购资产等。
• 典型企业：如优美特、分享时代、春天生态等。

企业申报IPO情况

• 上市辅导文件：1家企业披露上市辅导文件，采取竞价转让方式，市值为15.03亿元，市盈率（TTM）为5.36。
• 证监会行业：该企业属于批发和零售业。

风险提示

• 政策落地不及预期：监管政策可能未达到预期效果，对市场造成不确定性。

分析师简介

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供客户使用。
• 报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容及意见仅反映发布当日的判断，可能发生变化。
• 报告不构成任何证券买卖建议，不承诺投资者获利，不承担因使用本报告引发的任何损失。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖（总监）、王博、李寅、杨涛、阮敏、李喆莹、齐健、陈希豪。
• 华北地区：李航（总监）、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、颜玮。
• 华南地区：邱晓星（总监）、刘璇、刘曼、林钰乔、周逸群。

总结

2018年7月，新三板市场在监管趋严背景下，出现了大量企业被强制摘牌和年报问询函数量上升的情况。这反映了监管层对市场规范和信息披露的重视，同时也揭示了部分企业在财务管理和持续经营方面存在的问题。此外，制造业、信息传输、软件和信息技术服务业等主要行业表现突出，而部分企业通过定增融资和IPO辅导文件积极寻求资本支持。总体来看，新三板市场正处于转型和规范的关键阶段，未来仍需关注政策变化及市场动态。