20210131-国贸期货-大宗商品研究报告_25页_2mb

国贸期货周度研究报告总结

核心内容

本报告为国贸期货宏观金融研究中心发布的2021年2月1日至2021年2月7日资讯周报，涵盖宏观经济、股指期货、国债期货三个主要板块，分析了当前市场流动性、资产价格走势、政策动向及未来展望。

主要观点

宏观经济

• PMI指数回落：中国1月官方制造业PMI为51.3，非制造业PMI为52.4，显示制造业扩张放缓，疫情和春节因素对需求造成一定影响。
• 疫情对经济的扰动：春节“就地过年”政策可能支撑春节月份景气度高于往年，返乡节奏提前可能促进复工效率。
• 美联储政策：维持宽松基调，基准利率、超额准备金率和贴现利率均未调整，继续每月购买800亿美元国债和400亿美元MBS，强调“在实现目标之前保持宽松”。
• 国内流动性紧张：央行净回笼资金，市场利率大幅上升，但流动性紧张并非货币政策转向紧缩，而是“纠偏”行为，意在打压套利行为。
• 物价走势：食品价格多数回升，但猪周期下行仍是CPI主导因素；PPI受疫情扰动有所回落，但中长期有望修复。

股指期货

• 市场表现：本周股指冲高回落，沪深300、上证50、中证500分别下跌3.91%、3.45%、4.39%，市场恐慌情绪上升。
• 流动性影响：央行净回笼资金导致市场利率走高，叠加政策信号，市场对货币政策转向担忧加剧。
• 行业表现：休闲服务板块上涨，国防军工、电子、医药生物等板块跌幅较大。
• 估值分析：沪深300、上证50估值仍处于高位，中证500估值有所下降，市场对利率走势敏感，建议观望为主。

国债期货

• 资金面紧张：本周资金利率大幅攀升，Shibor隔夜拆息升至3.2820%，银行间质押式回购利率也大幅上行。
• 市场反应：国债期货单边下挫，但周五央行净投放资金缓解市场情绪，国债小幅收红。
• 利率展望：利率进一步上行空间有限，3.4%~3.5%水平可能吸引配置盘入场，短期或震荡磨顶。
• 期限利差变化：国债期限利差大幅回落，显示市场对长端利率预期较为谨慎。

关键信息

国内经济与政策

• PMI数据：制造业PMI小幅回落，非制造业PMI同样回落，但整体仍位于荣枯线之上。
• 货币政策：央行未明显收紧，流动性紧势可能为“纠偏”行为，未来可能通过OMO、MLF、CAR等工具释放流动性。
• GDP数据：2020年广东、江苏、山东GDP位居前三，西藏增速领先全国。
• 政策信号：央行行长易纲强调货币政策“不急转弯”，但不意味着不调整，政策仍会灵活适度。
• 证监会与国企改革：强调深化资本市场改革，落实“零容忍”政策，推进国企改革。

国际经济与政策

• 美联储政策：维持宽松基调，继续每月购买国债和MBS，强调经济和就业复苏放缓。
• 欧元区与日本：欧元区消费者信心指数下滑，日本央行继续宽松政策，购买ETF以降低风险溢价。
• 全球经济展望：联合国预测2021年全球经济增长4.7%，中国经济增长7.2%，带动东亚整体增长6.4%。

市场展望

• 流动性压力：春节前提现需求增加，资金面可能面临更大压力，需密切关注央行操作。
• 股指走势：春季行情面临调整压力，建议投资者观望，适度止盈。
• 国债走势：利率进一步上行空间有限，配置盘可能入场，短期或震荡。
• 政策影响：货币政策不急转弯，但可能在春节前后调整，需关注后续央行操作。

重要数据与图表

• PMI数据：制造业PMI小幅回落，非制造业PMI也有所下降。
• 资金面数据：Shibor隔夜、7天、14天利率均大幅上升，DR007升至3%以上。
• 股指表现：沪深300、上证50、中证500均下跌，其中中证500跌幅最大。
• 国债收益率：国内国债收益率小幅上升，期限利差回落，美债收益率波动。
• 市场情绪：周五央行辟谣SLF加息，市场情绪短暂回暖后回落。

投资建议

• 股指：流动性问题凸显，建议观望，避免过度操作。
• 国债：利率可能震荡，配置盘入场可能性较大，建议关注长期国债。
• 政策面：货币政策灵活适度，不急转弯，但可能在春节前后调整，需持续关注。

联系方式

• 郑建鑫
  联系方式：0592-5160416
  投资咨询号：Z0013223
  从业资格号：F3014717

• 樊梦真
  联系方式：021-51969270
  投资咨询号：Z0014706
  从业资格号：F3035483

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本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。本报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，投资风险自负。

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