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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的商品期货早班车涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要板块的市场分析与操作建议，整体市场情绪偏多，但需警惕政策、疫情及海外因素对价格走势的影响。

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黄金市场

主要观点

• 通胀预期：美国3月通胀水平跃至8.5%，略高于预期，但环比增幅有所下滑，市场开始议论通胀见顶。
• 加息预期：美联储官员继续强化加息预期，但市场已基本消化这一预期，预计年内加息225个基点。
• 经济风险：高通胀背景下的加息可能抑制经济，触发滞涨风险。
• 操作建议：建议继续持有多单。

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基本金属

铜

• 价格走势：沪铜主力继续缓慢上行，突破75000元。
• 驱动因素：原油价格上涨、俄乌冲突、国内疫情缓解及经济刺激预期。
• 供需分析：供给端铜矿持续释放，加工费上行；需求端国内环比改善，海外韧性维持。
• 操作建议：维持多头持有思路不变。
• 风险提示：国内需求大幅下滑，美联储鹰派超预期。

铝

• 价格走势：沪铝主力突破并站稳22000一线。
• 驱动因素：能源价格上涨、经济刺激预期及库存下降。
• 供需分析：国内产能恢复，海外供给难以恢复；国内需求受疫情影响但环比改善，海外现货升水高位。
• 操作建议：维持多头持有思路不变。
• 风险提示：国内需求大幅下滑，美联储鹰派超预期。

镍

• 价格走势：低库存格局未改变，镍易涨难跌。
• 驱动因素：高冰镍产能持续投放，物流影响库存外流。
• 供需分析：需求端受淡季、疫情、提价等因素影响；库存去化，需观察拐点。
• 操作建议：建议观望，当前价格已偏离实体可接受价格。

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黑色产业

不锈钢

• 价格走势：走势弱于镍，有补涨空间。
• 驱动因素：华东物流不畅导致库存累库，但下游存在补库需求。
• 供需分析：3月产量增速低于预期，4月预计进一步下降；需求环比改善。
• 操作建议：建议多单续持。

焦煤

• 价格走势：01合约收盘价2950.5元/吨，环比-0.67%；05合约收3168元/吨，环比-2.21%。
• 驱动因素：市场反套情绪、疫情对供需的影响、库存去化。
• 供需分析：供应端受疫情影响缓解，但唐山疫情导致需求减少；库存持续去化。
• 操作建议：建议逢低滚动多配，高位滚动空钢材利润。

焦炭

• 价格走势：01合约收3859.5元/吨，环比1.35%；05合约收4192.5元/吨，环比-0.58%。
• 驱动因素：市场反套、疫情导致需求减少、库存去化。
• 供需分析：供应端恢复，但需求端受疫情影响；库存进一步去化。
• 操作建议：建议逢低滚动多配，高位滚动空钢材利润。

动力煤

• 价格走势：01合约收800元/吨，环比0.00%；05合约收816元/吨，环比-0.49%。
• 驱动因素：大秦线事故及检修冲击后震荡。
• 供需分析：供给端高位维持，需求端受疫情影响持续走弱，库存或积累至2000万吨。
• 操作建议：短期不建议参与，现货可适当逢低采购。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：短期看多，因南美减产和地缘冲突支撑。
• 驱动因素：美豆新作面积预期增加，但整体供需偏紧。
• 操作建议：建议多单持有，关注新作产量。

油脂

• 价格走势：短期维持强势，因供应偏紧和地缘冲突。
• 驱动因素：马棕库存偏低，出口环比下降。
• 操作建议：近月合约偏多思路不变，关注棕榈复产力度。

白糖

• 价格走势：郑糖偏强，夜盘微涨。
• 驱动因素：巴西新榨季推迟、国际能源价格高位、乙醇折糖支撑。
• 操作建议：建议多单持有。
• 风险提示：国际油价走势、巴西制糖比例调整。

棉花

• 价格走势：外盘偏强，国内偏弱。
• 驱动因素：美棉高价支撑，但出口净销售转差；国内需求不佳，进口减少。
• 操作建议：建议逢高抛空。
• 风险提示：疫情、政策风险。

生猪

• 价格走势：现货价格企稳回升。
• 驱动因素：河南、湖北等地猪价上涨带动全国上涨；能繁母猪存栏环比下降，产能去化超预期。
• 操作建议：建议观望，注意疫情和政策风险。

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能源化工

尿素

• 价格走势：近端价格修复空间仍存，预计震荡偏强。
• 驱动因素：农耕需求跟进，企业库存去化，海外价格高位支撑。
• 操作建议：建议05合约观望或短线操作，中期偏空配置。

PTA

• 价格走势：现货基差走弱，需求疲软。
• 驱动因素：供应端检修增加，需求端聚酯开工负荷下滑，库存高企。
• 操作建议：前期多单可止盈，待估值回调后再介入。

甲醇

• 价格走势：短期震荡，中期偏空。
• 驱动因素：成本端化工煤价高位，疫情边际改善。
• 操作建议：近端短线布局或观望，中期逢高偏空。

沥青

• 价格走势：库存相对健康，开工率上升。
• 驱动因素：疫情后需求预期，BU2206合约临近交割月存在逼仓风险。
• 操作建议：短期震荡，后期关注疫情复工情况。

LLDPE

• 价格走势：短期震荡，后期或反弹。
• 驱动因素：夜盘原油上涨，华东复工复产。
• 操作建议：二季度表需压力不大，关注疫情复工情况。

EB

• 价格走势：短期震荡偏强，后期或做空利润。
• 驱动因素：原油上涨，疫情逐步缓解。
• 操作建议：关注疫情复工情况，警惕装置停车检修。

PP

• 价格走势：短期震荡，中期偏空。
• 驱动因素：疫情导致需求不及预期，下游订单走弱。
• 操作建议：关注疫情复工情况，警惕下游订单变化。

MEG

• 价格走势：震荡为主，中长期可空配。
• 驱动因素：聚酯需求走弱，港口库存偏高。
• 操作建议：关注EG估值及装置停车检修情况。

原油

• 价格走势：底部支撑强，但上行空间有限。
• 驱动因素：利比亚产量下降，欧盟制裁俄油态度影响。
• 操作建议：多单部分止盈，留底仓继续持有。

纸浆

• 价格走势：震荡于6900-7000一线。
• 驱动因素：供应问题持续，进口成本支撑。
• 操作建议：建议背靠进口成本逢低介入。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。

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重要声明

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