20210921-光大证券-非银金融行业周报_人身险保费持续承压_南向通_开启债市开放加速_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

• 非银金融行业整体表现低迷：本周非银金融指数下跌4.2%，保险指数下跌5.4%，券商指数下跌3.8%，多元金融指数下跌3.3%，恒生金融行业指数下跌4.4%。年初至今，非银金融指数累计下跌17.3%，落后上证综指21.4个百分点，落后深证成指16.6个百分点。
• 保险行业面临保费承压与车险综改挑战：人身险保费增速放缓，8月单月保费同比下滑，除中国太平外，其他上市险企均出现负增长。车险综改导致综合赔付率上升，短期内对行业形成压力。未来，康养产业或将成为寿险行业发力重点。
• 证券行业迎来“南向通”利好：9月24日，“南向通”将正式开通，标志着内地与香港债券市场互联互通全面落地。此举措有利于境内投资者拓展投资空间，同时也为中资发行人提供更低成本融资渠道。

主要观点

保险行业

• 人身险持续承压：各上市险企1-8月人身险保费收入同比增速普遍下滑，行业转型面临挑战。8月单月保费同比负增长，其中中国人保降幅最大。
• 车险综改影响深远：车险综合赔付率已升至73.3%，仍低于监管预期的75%。改革阵痛或将继续，但新能源车的普及可能带来增量空间。
• 未来布局方向：康养产业成为寿险行业重点发展方向，相关企业如中国太保、中国平安等已开始布局养老社区。
• 投资建议：推荐中国财险、友邦保险、中国太保（A+H）。

证券行业

• “南向通”全面启动：9月24日，南向通将正式上线，为境内投资者提供境外债券投资通道，有助于券商投资业务发展。
• 利好中资发行人：南向通为中资发行人提供新的融资渠道，降低融资成本，提高境外债券流动性。
• 券商布局建议：推荐中信证券（A+H）和东方财富，关注广发证券。
• 市场环境：当前A股市场成交活跃，券商行业面临快速发展或转型机遇，低估值板块更具配置性价比。

关键信息

行情数据

• 本周上证综指下跌2.4%，深证成指下跌2.8%，非银金融指数下跌4.2%。
• 本周股基日均交易额为15130亿元，环比下跌1.23%。
• 融资融券余额为19122亿元，占A股流通市值比例为2.68%，两融交易额占A股成交额比例为8.9%。
• 截至9月17日，市场存续期集合理财产品共7053个，资产净值15975亿元。

“南向通”细则

• 投资范围：涵盖所有在香港债券市场交易流通的境外债券。
• 额度管理：年度总额度为5000亿等值人民币，每日额度为200亿等值人民币。
• 资金用途：仅限于债券投资，不得用于非法套汇。
• 结算机制：采用名义持有人制度，由内地机构在港托管，实现债券交易、托管、结算的互联互通。

行业动态

• 北交所设立：北京证券交易所设立，个人投资者准入门槛为50万元证券资产，机构投资者无门槛。
• 银保监会新规：发布《保险公司分支机构市场准入管理办法》，规范分支机构设立、改建、变更及撤销流程。

重点推荐公司

• 保险：中国财险、友邦保险、中国太保（A+H）
• 券商：中信证券（A+H）、东方财富，关注广发证券

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响保险和证券行业盈利。
• 政策改革推进滞后：可能延缓行业转型进度。
• 长端利率超预期下行：可能对债券市场产生影响，降低投资收益。

附录

• 分析师信息：
  • 王一峰，执业证书编号：S0930519050002
  • 王思敏，执业证书编号：S0930521040003
• 联系人：郑君怡，联系方式：010-57378023
• 公司地址：
  • 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
  • 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
  • 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
  • 香港：铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
  • 英国：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数