新十年剑指全球人力资源行业前五_9页-1mb

科锐国际（300662）研究报告总结

核心内容概述

科锐国际是国内领先的人力资源整体解决方案提供商，致力于为客户提供从人才招聘到职业发展的全流程服务。公司已实现对候选人职业生命周期的全覆盖，并在国内外建立了广泛的分支机构和服务网络，业务覆盖超过18个细分行业和2000家客户。2017年6月8日，公司正式登陆创业板，成为A股市场上唯一的行业龙头标的。

主要观点

• 业务模式：公司提供人力资源全产业链服务，包括人力资源咨询、人才测评、培训与发展、招聘、雇佣及管理等，同时具备“线下服务 + 线上平台”的双重服务模式，通过大数据和互联网技术提升服务效率。
• 市场地位：公司是国内猎头行业的领先企业，但目前市占率不足1%，仍有较大的增长空间。公司计划通过技术手段和业务扩展提升市场占有率。
• 竞争优势：公司拥有强大的候选人数据库（400万人），高效的客户和人才管理系统，以及覆盖中国大陆、香港、新加坡、印度、马来西亚等地区的73家分支机构。公司还与多家国际知名企业合作，如联想、霍尼韦尔、苹果等。
• 未来发展方向：公司计划在未来3-5年内实现内生增长，目标是进入全球人力资源行业前五。公司将以灵活用工为核心发展方向，同时加强中高端人才访寻业务。
• 投资评级：公司被评级为“增持（维持）”，预计2017-2019年每股收益分别为0.40/0.45/0.48元。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：2005年12月
• 股权结构：前四大股东持有92.41%股权，高勇和李跃章为共同实际控制人
• 董事会成员：经纬创投持有18.03%股权，大摩持有部分股权
• 上市时间：2017年6月8日，创业板上市

2. 业务发展

• 业务覆盖：人力资源咨询、人才测评、培训与发展、招聘、雇佣及管理等
• 服务网络：覆盖中国大陆、香港、新加坡、印度、马来西亚等亚太地区40个城市
• 客户结构：70%为外资企业，25%为快速成长的民营企业，5%为国有企业
• 候选人数据库：400万人，转化率约0.5%

3. 财务表现

• 2017年营业收入：86,813.67万元
• 2017年净利润：6,154.89万元
• 2012年以来归母净利润CAGR：18.54%
• 海外业务CAGR：127%

4. 市场分析

• 全球人力资源市场规模：2015年约3.2万亿人民币
• 灵活用工市场规模：约22%（国内）
• 中高端人才访寻市场规模：约9%
• 全球灵活用工毛利率：15-18%
• 公司灵活用工毛利率：10%

5. 投资亮点

• 募投项目：将用于业务体系扩建和信息化系统升级
• 未来目标：30年内进入全球人力资源行业前五
• 全球并购趋势：公司计划在“一带一路”沿线国家进行有质量的并购

6. 风险提示

• 人力资源行业政策收紧
• 募投项目风险

投资建议

• 推荐关注公司未来发展，尤其是灵活用工和中高端人才访寻业务
• 公司具备较强的竞争优势和增长潜力，有望借助资本力量提升行业集中度

联系方式

联系信息

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