20260818-国盛证券有限责任公司-海信家电-000921.SZ-冰洗表现较佳_汇兑带来利润率短期承压_3页_682kb

海信家电（000921.SZ）2026年半年报总结

核心内容概览

海信家电在2026年半年度报告中展示了其在冰洗业务和境外市场的良好表现，但整体收入和利润受到原材料上涨和人民币升值的影响，出现短期承压。公司维持“增持”投资评级，并对未来三年的盈利能力保持乐观预期。

财务表现

营收与利润

• 2026H1营业总收入：467.66亿元，同比减少5.22%
• 2026H1归母净利润：16.58亿元，同比减少20.16%
• 2026Q2单季数据：
  • 营业总收入：237.06亿元，同比减少3.25%
  • 归母净利润：6.23亿元，同比减少34.33%

产品表现

• 暖通空调：收入同比减少5.66%
• 冰洗：收入同比增长12.88%，表现较为突出
• 其他主营业务：收入同比减少1.22%

区域表现

• 境内收入：同比减少1.47%
• 境外收入：同比增长4.56%，增长稳健

利润率变化

• 毛利率：2026Q2为19.46%，同比减少2.09个百分点
• 净利率：2026Q2为3.86%，同比减少1.67个百分点
• 财务费用变动：主要受汇兑损益波动影响，同比增加0.17个百分点

现金流情况

• 2026Q2经营性现金流净额：23.02亿元，同比减少56.21%
• 销售商品收到的现金：205.57亿元，同比减少7.55%

盈利预测与投资建议

• 2026-2028年归母净利润预测：
  • 2026E：31.85亿元，同比增长0.0%
  • 2027E：34.94亿元，同比增长9.7%
  • 2028E：37.87亿元，同比增长8.4%
• EPS预测：
  • 2026E：2.30元/股
  • 2027E：2.52元/股
  • 2028E：2.73元/股
• 投资建议：维持“增持”评级，看好公司中长期全球化战略

关键财务指标预测

主要财务比率预测

风险提示

• 原材料价格波动
• 房地产市场波动
• 市场竞争加剧

股票信息

财务报表摘要

利润表（百万元）

• 营业收入：2026E为88,192亿元，同比增长0.3%
• 营业成本：2026E为69,213亿元
• 营业费用：2026E为8,378亿元
• 营业利润：2026E为5,842亿元，同比增长10.6%
• 净利润：2026E为5,261亿元，同比增长0.0%
• 归属母公司净利润：2026E为3,185亿元

现金流量表（百万元）

• 经营活动现金流：2026E为2,103亿元，同比减少56.21%
• 投资活动现金流：2026E为-2,506亿元
• 筹资活动现金流：2026E为-1,828亿元
• 现金净增加额：2026E为-2,296亿元

估值与成长性

• EV/EBITDA：2026E为6.0倍，逐年下降
• 成长能力：
  • 营业收入增长率：2026E为0.3%
  • 营业利润增长率：2026E为10.6%
  • 归母净利润增长率：2026E为0.0%

偿债与运营能力

• 资产负债率(%)：2026E为65.8%，逐年下降
• 净负债比率(%)：2026E为11.0%，逐年下降
• 流动比率：2026E为1.2，逐年上升
• 速动比率：2026E为0.9，逐年上升
• 总资产周转率：2026E为1.2，逐年下降
• 应收账款周转率：2026E为9.3，逐年上升
• 应付账款周转率：2026E为4.7，逐年上升

总结

海信家电在2026年半年度报告中展示了其在冰洗业务和境外市场的稳健增长，但整体收入和利润因原材料上涨和人民币升值而承压。公司维持“增持”投资评级，预计未来三年盈利将逐步恢复。投资者应关注原材料价格波动、房地产市场变化和市场竞争加剧等风险因素。