20180630-光大证券-衍生品周报_期权策略再度大涨_期权市场情绪有远虑无近忧_9页_1mb
报告摘要
期权市场周报总结（20180630）
核心内容
本报告为光大证券研究所发布的衍生品周报，主要内容包括对期权策略、上证50ETF期权市场以及股指期货市场的动态跟踪分析。
主要观点
期权策略表现
- 上周上证50ETF震荡下跌，周度跌幅为 3.96%。
- 期权布林带策略保持看空信号，卖方布林带策略模拟账户净值上涨 9.17%。
- 期权组合开仓布林带策略模拟账户净值也上涨 9.17%。
- 布林带策略在标的价格下跌时表现良好，策略规则为：布林带价格线上穿/下穿上/下轨线作为多空信号，发出做空信号时卖出认购期权，发出做多信号时卖出认沽期权。
期权市场情绪
- 期权成交量持续上升，日均成交量 147.86万张，较上上周上涨 14.08%。
- 期权隐含波动率综合指数 22.32，较上上周大幅提升。
- PCR指标处于历史 73.73% 分位水平，较上周略有回落，反映市场情绪 中性偏谨慎。
- 期权平值合约隐含波动率大幅上升，近月合约P/C Skew呈倒“U”型，远月合约P/C Skew呈正“U”型，表明市场短期情绪 中性偏乐观，中长期情绪 略谨慎。
股指期货市场动态
- 上周沪深300下跌 2.71%，上证50下跌 4.02%，中证500上涨 1.12%，显示 大中盘风格分化。
- 股指期货合约基差整体震荡收窄，对冲成本年化有所下降。
- 各股指期货合约收盘基差分别为：IF1807 -33.78，IF1808 -53.78，IF1809 -71.78，IF1812 -100.98。
- IC合约收盘基差分别为：IC1807 -32.36，IC1808 -75.76，IC1809 -107.76，IC1812 -213.76。
- IH合约收盘基差分别为：IH1807 -22.71，IH1808 -28.11，IH1809 -29.11，IH1812 -29.51。
关键信息
表格数据
表 1：期权布林带策略信号及策略周度累计收益
| 日期 | 布林带模型信号 | 卖方策略收益 | 组合开仓策略收益 |
|---|---|---|---|
| 2018-6-25 | -1 | 5.56% | 5.56% |
| 2018-6-26 | -1 | 6.69% | 6.69% |
| 2018-6-27 | -1 | 9.11% | 9.11% |
| 2018-6-28 | -1 | 9.82% | 9.82% |
| 2018-6-29 | -1 | 9.17% | 9.17% |
表 2：上周期权成交及 PCR 指标统计
| 日期 | 认购成交量 (万张) | 认购持仓量 (万张) | 认沽成交量 (万张) | 认沽持仓量 (万张) | 成交量 PCR | 持仓量 PCR |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018/6/25 | 68.68 | 115.62 | 66.70 | 63.87 | 0.97 | 0.55 |
| 2018/6/26 | 86.25 | 122.51 | 101.47 | 59.46 | 1.18 | 0.49 |
| 2018/6/27 | 81.82 | 130.70 | 88.41 | 56.59 | 1.08 | 0.43 |
| 2018/6/28 | 70.28 | 82.95 | 71.07 | 52.13 | 1.01 | 0.63 |
| 2018/6/29 | 56.52 | 84.63 | 48.10 | 54.03 | 0.85 | 0.64 |
表 3：IF 合约周度情况统计
| 合约代码 | 本周 开盘价 | 本周 收盘价 | 本周 涨跌幅 | 收盘 基差 | 对冲成本 (年化) |
|---|---|---|---|---|---|
| IF1807 | 3584.6 | 3477.2 | -2.66% | -33.78 | 11.00% |
| IF1808 | 3578.2 | 3457.2 | -2.69% | -53.78 | 7.50% |
| IF1809 | 3557.8 | 3439.2 | -2.95% | -71.78 | 5.84% |
| IF1812 | 3541.8 | 3410.0 | -3.42% | -100.98 | 3.94% |
表 4：IC 合约周度情况统计
| 合约代码 | 本周 开盘价 | 本周 收盘价 | 本周 涨跌幅 | 收盘 基差 | 对冲成本 (年化) |
|---|---|---|---|---|---|
| IC1807 | 5138.6 | 5185.4 | 1.46% | -32.36 | 7.09% |
| IC1808 | 5097.8 | 5142.0 | 1.54% | -75.76 | 7.11% |
| IC1809 | 5048.0 | 5110.0 | 1.72% | -107.76 | 5.90% |
| IC1812 | 4941.6 | 5004.0 | 1.76% | -213.76 | 5.62% |
表 5：IH 合约周度情况统计
| 合约代码 | 本周 开盘价 | 本周 收盘价 | 本周 涨跌幅 | 收盘 基差 | 对冲成本 (年化) |
|---|---|---|---|---|---|
| IH1807 | 2563.8 | 2457.2 | -3.98% | -22.71 | 10.47% |
| IH1808 | 2560.0 | 2451.8 | -3.98% | -28.11 | 5.55% |
| IH1809 | 2554.6 | 2450.8 | -4.03% | -29.11 | 3.35% |
| IH1812 | 2562.4 | 2450.4 | -4.12% | -29.51 | 1.63% |
风险提示
- 本报告结果基于模型和历史数据，模型存在失效风险。
- 历史数据无法被重复验证，分析和估值方法具有局限性。
- 报告内容不构成任何投资建议，投资者应自行承担风险。
分析师信息
- 蒋俊阳：执业证书编号 S0930517060002，联系电话 021-22167404，邮箱 jiangjunyang@ebscn.com
- 祁嫣然：执业证书编号 S0930517110002，联系电话 021-22167235，邮箱 qiyr@ebscn.com
相关研报
- 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
- 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）
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