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山金期货贵金属策略报告总结

一、市场表现概览

今日贵金属整体呈现冲高回落态势，具体表现如下：

• 沪金主力：收涨 0.48%，报 888.30 元/克
• 沪银主力：收涨 0.85%，报 14264.00 元/千克
• 铂金主力：收涨 0.30%，报 401.05 元/克
• 钯金主力：收涨 3.49%，报 295.20 元/克

整体来看，贵金属价格在短期波动中保持一定韧性，但市场情绪偏谨慎。

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二、核心逻辑与主要观点

1. 避险属性

• 中东地缘政治风险持续，苏伊士运河附近港口遭袭，美伊冲突可能扩大。
• 美国扩大对伊朗制裁，针对霍尔木兹海峡收入网络，进一步加剧地缘紧张。
• 美元指数和美债收益率高位震荡，显示市场对美联储政策的不确定性。

2. 货币属性

• 美国第二季度GDP增长 1.5%，低于市场预期的 2.1%。
• 6月核心PCE物价指数环比上涨 0.1%，同比上涨 3.3%，显示通胀压力有所缓解。
• 美联储本月按兵不动，但内部存在鹰派声音，沃什强调抗通胀立场。
• 市场仍预期美联储可能在未来继续加息，美元指数和美债收益率高位震荡，对贵金属形成压制。

3. 商品属性

• 白银：供应偏紧支撑价格，短期表现较强。
• 铂金：氢能产业对铂基催化剂需求预期支撑，价格维持上涨趋势。
• 钯金：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性调整压力。
• CRB商品指数：高位偏强，人民币升值对国内贵金属价格构成利空。

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三、策略建议

• 黄金：稳健者建议观望，激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。
• 白银：同黄金策略，建议采取高抛低吸，关注供应紧张和需求变化。
• 铂金：同上，关注氢能产业需求及政策变化。
• 钯金：同上，短期可关注需求支撑，但需警惕长期结构性风险。

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四、市场数据与持仓分析

1. 黄金

• Comex黄金活跃合约收盘价：4162.80 美元/盎司，较上日上涨 0.89%
• 伦敦金：4111.05 美元/盎司，较上日上涨 2.75%
• 沪金主力：888.30 元/克，较上日上涨 0.78%
• 黄金T+D：884.56 元/克，较上日上涨 0.52%
• 沪金主力-伦敦金：-20.30 元/克，较上日下跌 20%
• 沪金主力基差：-3.74 元/克，较上日下跌 2.35%
• 金银比：70.81，较上日上涨 0.65%
• 金铜比：6.40，较上日下跌 1.50%
• 金油比：49.58，较上日上涨 1.66%
• Comex黄金净持仓：123,586 手，较上周增加 4,439 手
• 沪金主力净持仓：182,150 手，较上周增加 117,842 手
• 黄金TD净持仓：45,964 手，较上周增加 18,94 手
• LBMA库存：9,464 吨，无变化
• Comex黄金库存：841 吨，无变化
• 沪金库存：114 吨，较上周增加 1 吨

2. 白银

• Comex白银活跃合约收盘价：59.27 美元/盎司，较上日上涨 2.36%
• 伦敦银：58.06 美元/盎司，较上日上涨 1.15%
• 沪银主力：14,264.00 元/千克，较上日上涨 1.65%
• 白银T+D：14,161.00 元/千克，较上日上涨 1.27%
• 沪银主力-伦敦银：1,644.70 元/千克，较上日上涨 5.69%
• 沪银主力基差：-103 元/千克，较上日下跌 54 元/千克
• Comex白银持仓量：106,410 手，无变化
• 沪银主力持仓量：4,286,070 手，较上日增加 48,900 手
• 白银TD持仓量：2,943,968 手，较上日减少 60,156 手
• LBMA库存：28,082 吨，无变化
• Comex白银库存：10,332 吨，无变化
• 沪银库存：1,191 吨，较上日增加 212 吨
• 白银TD库存：930 吨，无变化
• Comex白银净持仓：10,003 手，较上周减少 3,74 手
• 白银ETF（SPDR）：1,009.30 吨，无变化
• 沪银注册仓单：1,191,372 千克，较上周减少 212,438 千克

3. 铂金

• NYMEX铂金活跃合约收盘价：2,069.70 美元/盎司，较上日下跌 4.21%
• 伦敦铂：2,102.00 美元/盎司，较上日下跌 1.18%
• 铂主力（广期所）：401.05 元/克，较上日上涨 0.30%
• 铂金（上金所）：405.00 元/克，较上日上涨 0.04%
• 铂主力-伦敦铂：-55.86 元/克，较上日下跌 1.92%
• 铂主力基差：4 元/克，较上日下跌 9.95 元/克
• NYMEX铂金持仓量：50,273 手，较上日增加 468 手
• NYMEX铂金库存：13 吨，无变化
• CFTC管理基金净持仓：7,862 手，较上周减少 656 手

4. 钯金

• NYMEX钯金活跃合约收盘价：1,461.00 美元/盎司，较上日下跌 3.75%
• 伦敦钯：1,461.00 美元/盎司，较上日下跌 4.66%
• 钯主力（广期所）：295.20 元/克，较上日上涨 3.49%
• 钯主力-伦敦钯：-22.37 元/克，较上日下跌 39.35%
• 钯主力基差：-13 元/克，较上日下跌 9.95 元/克
• NYMEX钯金持仓量：10,018 手，较上日减少 835 手
• NYMEX钯金库存：8 吨，较上周增加 1 吨
• CFTC管理基金净持仓：5,989 手，较上周无变化

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五、贵金属基本面关键数据

1. 美联储政策

• 联邦基金目标利率上限为 3.75%
• 贴现利率为 3.75%
• 准备金余额利率（IORB）为 3.65%
• 美联储总资产为 67,898.28 亿美元
• M2同比增速为 5.53%
• 十年期美债真实收益率为 2.97%
• 美元指数为 100.01，较上日下跌 0.83%

2. 通胀数据

• CPI同比上涨 3.50%
• CPI环比下降 0.30%
• 核心CPI同比上涨 2.60%
• 核心CPI环比下降 0.30%
• PCE物价指数同比上涨 3.67%
• 核心PCE物价指数同比上涨 3.29%
• 1年通胀预期为 4.20%
• 5年通胀预期为 3.30%

3. 经济增长

• GDP年化同比为 2.00%
• GDP年化环比为 1.50%

4. 劳动力市场

• 失业率为 4.20%
• 非农就业人数月度变化为 5.70 万人
• 劳动参与率为 61.90%
• 平均时薪增速为 3.50%
• ADP就业人数为 9.80 万
• 初请失业金人数为 19.70 万
• 职位空缺数为 750.80 万

5. 工业与消费

• 工业生产指数同比上涨 1.14%
• 工业生产指数环比上涨 0.08%
• 产能利用率 76.09%
• 耐用品新增订单（美元）为 850.89 亿
• 耐用品新增订单同比上涨 12.54%
• 零售额同比上涨 7.77%
• 零售额环比上涨 1.30%
• 个人消费支出同比上涨 6.30%
• 个人消费支出环比上涨 0.29%
• 个人储蓄占可支配比重为 2.70%

6. 贸易数据

• 出口同比上涨 13.87%
• 出口环比上涨 11.37%
• 进口同比上涨 25.85%
• 进口环比上涨 12.25%
• 贸易差额为 -7.76 百亿美元

7. 经济调查

• ISM制造业PMI指数为 53.30
• ISM服务业PMI指数为 54.00
• Markit制造业PMI指数为 53.80
• Markit服务业PMI指数为 53.60
• 密歇根大学消费者信心指数为 54.40
• 中小企业乐观指数为 97.40
• 投资者信心指数为 15.40

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六、风险提示

• 美联储政策变化：官员讲话可能影响后期宽松指引，导致市场波动。
• 经济数据超预期：美国经济数据可能影响市场对加息的预期。
• 地缘政治风险：中东局势及美伊冲突可能继续影响贵金属避险属性。
• 需求证伪风险：铂金、钯金等金属需求可能因市场变化而出现不确定性。
• 交易所调控：交易所可能对市场进行干预，影响价格走势。

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七、长期趋势预测

• 短期：贵金属预计震荡偏弱，市场情绪谨慎。
• 中期：价格可能维持低位震荡状态。
• 长期：多头趋势不变，贵金属仍具备上涨潜力。

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八、作者与数据来源

• 作者：林振龙
• 期货从业资格证号：F03107169
• 投资咨询从业资格证号：Z0018476
• 数据来源：iFind、Wind、CME