2023-03-08-国际清算银行-BIS季度审查-国际银行和金融市场发展2023年3月（英）_78页_4mb

BIS 第 2 季度报告《国际银行和金融市场发展》总结了 2023 年 3 月的全球金融市场动态。主要内容包括：

1. 风险认知与政策前景驱动市场

   • 市场受通胀下降和货币政策收紧放缓的推动，金融条件趋松，高风险资产价格上升，主要受益于风险溢价下降。
   • 预期利率大幅下调提振市场情绪，但部分国家的劳动力市场紧俏增加了政策前景的不确定性。

2. 金融条件趋松

   • 主要发达经济体（AE）债券市场聚焦于货币政策路径，宽松的金融条件与通胀放缓和全球风险偏好提升相一致。
   • 欧元区债券市场的波动主要受劳动力市场状况和通胀预期变化影响。

3. 风险溢价下降支撑高风险资产

   • 股票市场反弹反映出风险溢价下降，企业信用利差收窄，发行量恢复，银行贷款继续受限。
   • 市场情绪整体积极，尽管盈利前景疲软，但估值提升主要来自风险环境的改善。

4. 新兴市场金融条件趋松

   • 新兴市场（EME）金融条件与发达经济体基本同步放松，主权债券收益率下降，资本流动趋于稳定。
   • EME 资产表现强劲，但受发达经济体金融条件和美元波动影响较大。

5. 结构性货币政策与金融占优

   • 扼制性货币政策（前期或同期）可降低金融占优风险，增强货币政策空间。
   • 高债务水平和通胀压力下，金融占优风险增加，结构性政策有助于缓解。

6. 大宗商品价格、美元与通缩膨胀风险

   • 大宗商品价格上涨和美元贬值提升通缩膨胀风险，特别是大宗商品进口国（EME）受更大影响。
   • 美元贬值改善风险偏好，但大宗商品和美元共涨加剧通胀压力。

7. 全球价值链（GVC）供应链互联与冲击放大

   • GVC 纽带在疫情期间承压，经济复苏缓慢。
   • GVC 参与帮助缓冲生产中断，但企业股价对 GVC 链接国家的封锁敏感度较高。

8. 银行-主权债券 Nexus

   • 增加的债券持有与中央银行资产购买重塑了 AEs 中的链结结构。
   • 主权债券与银行 CDS 扩散更密切，尤其是当银行持有更多国债或储备较少时。

本季度 BIS 报告强调了货币政策、结构性政策和外部冲击对全球金融市场的影响，提供了对当前市场动态和尾部风险的深入分析。