20210831-天风证券-隆盛科技-300680.SZ-EGR+马达铁芯业务高增_上半年业绩同比增长76__3页_744kb

隆盛科技（300680）总结

核心内容

隆盛科技在2021年上半年业绩显著增长，实现收入3.96亿元，同比增长79.8%，归母净利润4276万元，同比增长189.6%。其中，第二季度收入1.95亿元，同比增长42.89%，归母净利润2147万元，同比增长75.74%。公司业绩增长主要得益于EGR业务和新能源板块的快速发展。

主要观点

• EGR业务增长显著：受国六排放标准实施影响，EGR产品需求大幅增加，上半年EGR业务收入达1.57亿元，同比增长70%。然而，由于芯片供给不足，尤其是博世ECU供不应求，导致部分柴油机厂国六产品尚未完全放量，预计下半年随着芯片供应恢复，EGR业务将实现更大增长。
• 新能源业务表现亮眼：新能源汽车零部件业务收入同比增长100%，达到5539万元。马达铁芯项目进展顺利，已进入批量生产阶段，与多个国内外知名车企合作，包括蔚来、上汽、理想、尼桑等，并获得两大国际化平台客户的供应商定点书，为未来新能源业务发展奠定基础。
• 其他业务持续布局：公司还布局了商用车重卡天然气喷射系统和氢燃料电池核心部件项目，分别进入小批量产和持续推进阶段，为未来寻找新的增长点。

关键信息

财务数据和估值

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测调整：受芯片供给影响，下调2021-2022年归母净利润预测至1.19亿和2.45亿，原预测为1.55亿和2.63亿。
• PE估值：对应2021年PE为52倍，2022年PE为25倍。

风险提示

• 政策执行低于预期
• 汽车销量下滑
• 国产替代缓慢
• 行业竞争加剧
• 新产品拓展缓慢

财务预测摘要

利润表

主要财务比率

市场表现与估值

• 当前价格：30.67元
• 目标价格：未提供
• 市盈率：2021年为52.19倍，2022年为25.24倍，2023年为16.56倍
• 市净率：2021年为7.45倍，2022年为6.17倍，2023年为4.89倍
• EV/EBITDA：2021年为38.87倍，2022年为19.51倍，2023年为13.77倍

业务布局与增长潜力

• EGR业务：受益于国六排放标准切换，市场需求增加，但受芯片短缺影响，放量节奏放缓，预计下半年将恢复。
• 新能源业务：马达铁芯项目成为新增长点，已实现批量生产，拓展多个知名客户，具有较大增长潜力。
• 其他项目：天然气喷射系统和氢燃料电池核心部件项目持续推进，为未来技术储备和业务拓展奠定基础。

公司动态

• 子公司微研精密：积极拓展新能源电气零部件业务，结合自身优势资源，推动业务多元化发展。

投资者关注点

• 盈利预测调整：因芯片短缺，盈利预测有所下调，但整体仍保持较高增长。
• 估值合理性：随着业绩增长和业务拓展，估值有望逐步下降，更具吸引力。
• 行业前景：受益于新能源和环保政策推动，未来增长潜力较大。