20230303-招银国际-保诚-02378.HK-Strong_new_biz_momentum_from_China_JV_4页

Prudential Plc. (2378 HK) 总结

核心内容概述

Prudential Plc. (2378 HK) 预计将在2023年实现强劲的新业务利润（NBP）增长，主要得益于中国合资企业（CITIC-Prudential Life）和香港市场的新业务动量恢复。尽管2022年下半年NBP利润率受到利率上升假设变化的影响而下降，但2023年预期将有所改善。

主要观点

• 中国合资企业新业务动量增强
  根据近期渠道调查，Prudential的中国合资企业CITIC-Prudential Life（CPL）在2023年“跳板季”预计实现双位数的APE（年化保费等值）增长。这种增长主要由代理人生产力提升和高净值人群财富配置目标向储蓄相关产品转移驱动。预计该增长趋势将在2023年持续。

• 香港市场因边境开放而受益
  随着香港与内地边境的全面开放，访港中国游客（MCVs）数量显著回升。截至2023年2月6日，每日平均游客数量达到2019年的45%，且仍在上升。随着口罩令的解除，预计游客流量将进一步增加，释放长期压抑的需求，推动Prudential在港新业务增长。

• 整体NBP增长预期
  预计2023年Prudential的整体NBP增长将达到高个位数，其中中国合资企业和香港市场将成为主要驱动力。分析师重申“买入”评级，并维持目标价为HK$143.00。

关键信息

财务预测（FY20A - FY24E）

股票表现

• 当前股价：HK$121.70
• 目标价：HK$143.00
• 目标价波动**：±17.5%
• 市值（百万港元）：334,635
• 3个月平均交易量（百万港元）：30.58
• 52周最高/最低价（港元）：136.50 / 68.75
• 总发行股份（百万）：2,750

估值分析

• 当前估值：1.0x P/EV FY23E，2.2x P/BV FY23E
• 预期估值**：2023年预计NBP增长将带来估值的逐步回升，支撑股票重新评级。

分析师评级

• 股票评级：BUY（买入）
• 行业评级：OUTPERFORM（跑赢行业）
• 目标回报率：超过15%
• 分析师：Gigi CHEN, CFA & Nika MA
• 联系方式：
  • Gigi CHEN: (852) 3916 3739 | gigichen@cmbi.com.hk
  • Nika MA: (852) 3900 0805 | nikama@cmbi.com.hk

投资者注意事项

• 本报告仅用于特定投资者，不构成个性化投资建议。
• 投资者应独立评估投资并咨询专业财务顾问。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成购买或出售证券的要约或邀请。

风险提示

• 证券交易存在风险，过往表现不代表未来结果。
• 实际事件可能与报告内容存在差异。
• 投资价值和回报存在不确定性，可能受市场因素影响。
• CMBIGM可能与报告中提及的公司存在利益冲突，不承担相关责任。

其他信息

• 报告由CMB International Global Markets Limited发布，为CMB International Capital Corporation Limited的子公司。
• 该机构在新加坡为Exempt Financial Adviser，受新加坡金融管理局监管。
• 在英国和美国的发布范围受限，仅限特定投资者。