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金融研究院 农产品期货周报总结

一、核心内容

本报告为弘业期货研究院发布的《农产品期货周报》，发布日期为2022年4月29日。报告聚焦于豆粕及油脂市场的近期走势，分析了影响市场的主要因素，并提出了相应的投资建议。

二、主要观点

1. 市场回顾

• 本周豆粕期价在油脂供应紧张的背景下探低回升。
• 印尼突然宣布棕榈油出口禁令，引发市场对油脂供应的担忧，进而影响豆粕价格。
• 印尼的出口禁令最初在上周五提出，随后经历多次调整，最终实施。

2. 资金放大市场波动

• 印尼的出口禁令加剧了市场对油脂供应的紧张情绪，导致棕榈油及相关油脂和大豆价格剧烈波动。
• 市场预期该禁令不会长期持续，因其对印尼财政收入有较大影响。
• 中国疫情形势严峻，大面积封控对市场需求造成影响，但该因素尚未被市场充分重视。
• 流动性泛滥是商品价格波动的重要推手，资金放大了基本面的变化。

3. 大豆与豆粕供应充足

• 国内主要港口进口大豆库存为705.6万吨，油厂进口大豆库存环比上升至404.8万吨。
• 油厂平均开机率为45.76%，较上周增长4.31%。
• 本周全国油厂大豆压榨总量为166.77万吨，环比增加15.72万吨。
• 豆粕产量为131.17万吨，环比增长12.37万吨。
• 尽管数据同比偏低，但供应并未出现实质性短缺，疫情及运输阻断是造成局部“短缺”的主因。

4. 操作建议

• 当前豆粕期价主要受到流动性充裕的影响，而非真实供需变化。
• 随着进口成本受到CBOT大豆价格的支撑，国内大豆压榨逐步提升，豆粕供应增加。
• 市场需求在疫情背景下有所下降，实际供需可能与当前价格走势相反。
• 投资者应密切关注货币收紧进程，以及由此引发的商品周期逆转。

三、关键信息

• 豆粕走势：受油脂供应紧张影响，期价探低回升。
• 印尼出口禁令：棕榈油出口禁令引发市场担忧，但预计不会长期持续。
• 国内供应情况：
  • 主要港口进口大豆库存：705.6万吨
  • 油厂进口大豆库存：404.8万吨
  • 油厂开机率：45.76%
  • 豆粕产量：131.17万吨
• 市场因素：
  • 疫情及封控影响市场需求
  • 流动性泛滥放大价格波动
  • 中国需求看淡背景下，实际供需可能与市场预期相反
• 投资建议：以跟随货币收紧引发的商品周期逆转为主要操作策略。

四、数据来源

• 中国粮油商务网
• 弘业期货研究院

五、分析师信息

• 姓名：陶朝辉
• 职位：农产品高级分析师
• 联系方式：0571-87185922
• 从业资格号：F0230158
• 投资咨询资格证书：Z0010210

六、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，弘业期货对其准确性和完整性不作保证。
• 报告观点和建议仅供参考，客户应根据自身需求审慎决策。
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