20260828-兴证国际证券-新华保险-01336.HK-2026Q2期交保费延续高增_投资端表现优异_4页_517kb
报告摘要
新华保险（01336.HK）2026年中期业绩及投资评级总结
核心内容概览
新华保险（01336.HK）作为一家全国性大型寿险企业，2026年中期展现出强劲的财务表现和业务增长。分析师张博维持公司“增持”评级，认为其未来增长潜力较大。
2026年中期业绩表现
营收与利润
- 2026年H1总收入：815.54亿元，同比增长17.5%
- 2026年H1归母净利润：227.93亿元，同比增长54.0%
- 2026年Q2总收入：594.21亿元，同比增长64.9%
- 2026年Q2归母净利润：162.92亿元，同比增长82.7%
- 加权平均ROE：18.87%，同比提升2.94个百分点
保费与业务结构
- 2026年H1原保险保费：1,295.70亿元，同比增长6.9%
- 2026年H1长期险首年期交：326.12亿元，同比增长27.7%
- 2026年H1十年期及以上期交：28.53亿元，同比增长132.1%
- 2026年Q2原保费：460.74亿元，同比下降4.1%
- 2026年Q2首年期交：81.61亿元，同比增长34.7%
- 2026年Q2十年期及以上期交：17.03亿元，同比增长147.2%
- 2026年Q2趸交：18.25亿元，同比下降71.2%
渠道结构
- 个险保费：2026年H1为822.20亿元，同比增长13.4%
- 银保保费：2026年H1为445.54亿元，同比下降3.5%
- 个险期交：2026年H1为177.15亿元，同比增长24.3%
- 银保期交：2026年H1为146.52亿元，同比增长32.0%
- 2026年Q2个险/银保期交分别同比增长：35.3% / 34.5%
价值率与内含价值
- 2026年H1新业务价值：69.16亿元，同比增长11.9%
- 新业务价值率：17.2%，同比提升2.3个百分点
- 集团内含价值：3,103.84亿元，较2025年末增长7.8%
投资端表现
- 2026年H1总投资收益：575.25亿元，同比增长27.0%
- 年化总投资收益率：6.7%，同比提升0.8个百分点
- 综合投资收益率：6.4%，同比持平
- 净投资收益率：2.6%，同比下降0.4个百分点
- 偿付能力：核心/综合偿付能力充足率分别为126.21% / 195.74%
财务预测（2025A-2028E）
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 1,577 | 1,715 | 1,896 | 2,106 |
| YOY | 19.0% | 8.7% | 10.5% | 11.1% |
| 归属于母公司净利润（亿元） | 363 | 390 | 435 | 496 |
| YOY | 38.3% | 7.4% | 11.7% | 14.0% |
| 集团内含价值（亿元） | 2,878 | 3,183 | 3,496 | 3,845 |
| YOY | 11.4% | 10.6% | 9.8% | 10.0% |
| 每股收益（元） | 11.63 | 12.49 | 13.95 | 15.89 |
| 每股内含价值（元） | 35.76 | 47.79 | 62.13 | 79.54 |
| EVPS（元） | 92.27 | 102.02 | 112.06 | 123.26 |
| PE（倍） | 3.51 | 3.26 | 2.92 | 2.57 |
| PB（倍） | 1.14 | 0.85 | 0.66 | 0.51 |
| PEV（倍） | 0.44 | 0.40 | 0.36 | 0.33 |
分红险转型深化
- 2026年H1分红型保险原保费：484.92亿元，同比增长165.4%
- 分红险占整体期交业务比例逐季提升，显示公司转型成效显著
风险提示
- 资本市场波动
- 保费增速不达预期
- 公司经营风险
- 保险行业政策改变
投资评级说明
- 增持评级：预计公司股价在12个月内相对恒生指数涨幅在5%~15%之间
- 评级基于公司未来业绩增长潜力及投资端表现，建议投资者关注
附注
- 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院
- 预测及模型依照中国企业会计准则编制
- 本报告不构成买卖建议，投资者需自行评估风险
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
