20250328-交银国际证券-新华保险-01336.HK-新业务价值和分红均超预期_6页_347kb

新华保险 (1336 HK) 总结

核心内容

新华保险（1336 HK）在2024年实现了显著的盈利增长，远超市场预期。公司全年归母净利润同比增长201.1%，高于此前业绩预告的175%-195%区间。同时，公司派发的末期股息为1.99元，全年股息达到2.53元，同比增长197.6%，派息率保持稳定在30%左右。尽管净资产较年初下降8%，但第四季度环比增长6%，显示出一定的复苏迹象。

主要观点

• 盈利表现强劲：2024年新华保险的净利润增长显著，ROAE达到26.1%，远高于2023年的8.6%。
• 新业务价值增长超预期：新业务价值同比增长106.8%，高于预期的10%。新业务价值率提升至14.6%，较上年提高7.9个百分点。
• 投资收益表现突出：投资收益大幅增长，2024年投资收益达83,660百万人民币，同比增长274%。净投资收益率为3.2%，虽然同比下降0.2个百分点，但总投资收益率达到5.8%，同比上升4.0个百分点。
• 保费收入结构变化：保费收入同比增长2.8%，主要来自续期保费，而银保趸交保费同比下降33%。10年期以上期交保费占比基本持平，为12.6%。
• 代理人团队稳定：个险代理人数量为13.64万人，环比略有下降，但月均绩优人力增长4%，绩优率提升至10.9%。
• 财务指标预测：交银国际将目标价从30.5港元上调至36港元，维持买入评级，基于2025年1.1倍市净率的估值。

关键信息

财务数据一览

投资与负债情况

• 投资资产：2024年投资资产总额达1,629,287百万人民币，占总资产的40.8%。
• FVOCI资产占比提升：2024年下半年FVOCI资产占比显著提升，达到36.0%。
• 净投资收益率：从3.36%降至3.04%，但总投资收益率从5.36%升至5.8%。
• 保险合同负债：2024年保险合同负债达1,366,090百万人民币，占总负债的22.9%。
• 负债合计：2024年负债总额为1,596,028百万人民币，占总资产的22.9%。

个股评级

• 评级：买入
• 目标价：36.00港元
• 潜在涨幅：+20.0%
• 股价表现：2025年年初至今变化为+27.12%

分析员披露

• 利益冲突：交银国际证券及其关联公司可能与新华保险存在投资银行业务关系或持有其股份。
• 评级定义：买入表示预期未来12个月的总回报高于相关行业。

免责声明

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