20180626-天风证券-煤炭开采行业点评_如何看江内港口的高库存__9页_905kb

报告摘要

江内港口煤炭库存分析总结

核心内容

本文分析了2018年6月江内港口煤炭库存持续上涨的原因及对旺季煤价的影响。通过对库存数据的梳理和对比，结合市场供需变化与运输方式的演变，得出江内港口库存虽偏高，但并未构成对旺季动力煤价的显著威胁。

主要观点

库存数据与统计口径调整
- 截止2018年6月21日，江内港口库存量为1336万吨，较上期上升11万吨，连续十四周处于1000万吨以上水平。
- 与去年同期相比，库存增长338万吨，但剔除新增的3个港口后，库存增长239万吨，仍处于可接受范围内。
- 相比去年7月峰值（1103万吨），当前库存高出134万吨，但尚未达到异常水平。
库存上涨原因
- 下游企业为迎接旺季提前补库，是推动库存上升的主要因素。
- 贸易商基于对旺季煤价的乐观预期，进行囤货待涨操作，进一步推高库存。
库存与煤价关系
- 从历史数据来看，江内港口库存与煤价走势基本一致，但2017年12月至2018年2月期间二者走势相悖。
- 当时由于电厂日耗快速上升，库存处于低位，导致煤价上涨，但库存并未随之增加。
库存消化机制
- 根据以往经验，当日耗连续保持在70万吨以上时，江内港口库存将快速下降。
- 因此，当前库存高企可能只是短期现象，随着旺季需求释放，库存有望回落。
“海进江”运输方式的重要性提升
- 鄂湘赣等地煤炭供需缺口扩大，推动“海进江”运输方式成为重要的煤炭调入渠道。
- 随着船舶大型化及长江黄金水道运输能力的提升，“海进江”运输方式的价格与组织优势日益凸显。
- 未来“海进江”运输方式的地位或将更加重要，港口库存量标准也将相应提高。