20240325-国金证券-扬农化工-600486.SH-业绩符合预期_优创项目带来成长_4页_1mb
报告摘要
- 公司2023年财务业绩下滑，营收同比下降274.1%，归母净利润下降127.7%，主要由于产品价格急剧下跌，而销量相对稳定。
- 分业务来看，原药业务收入下降29.54%，制剂业务收入下降35%，表明价格压力集中在原药领域。
- 当前产品市场价格处于历史低位，杀虫剂、除虫剂和杀菌剂的主要产品报价均为历史最低或极低水平。
- 公司葫芦岛项目投资为未来发展提供动力，预计项目投产后将提升收入和利润贡献。
- 2024-2026年归母净利润预测依次为1763亿、2025亿和2324亿元，EPS分别为434元、498元和572元，当前市值对应PE分别为1187倍、1033倍和900倍，维持“买入”评级。
- 关键风险包括原材料价格波动、市场需求不足和新项目投产不及预期。
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