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民生期货策略周报总结（20210326）

一、黑色板块

1. 螺纹钢/热卷

• 主要逻辑：
  • 技术上处于上涨趋势阶段。
  • 钢材产量明显上升，库存大幅去化，显示需求逐渐回暖。
  • 唐山限产执行严格，供给端政策压力向全国扩散，供给可能下行。
  • 钢材价格升高带来一定风险，需控制仓位。
• 操作建议：
  • 长期看涨，建议依托30分钟图设计偏涨交易策略。
• 风险因素：
  • 国内外疫情发展情况。
  • 压减政策及碳中和政策的变化。

2. 铁矿石

• 主要逻辑：
  • 技术上震荡偏弱，但成材消费提升与产量恢复支撑矿价。
  • 环保限产持续，高炉开工率及铁水产量下降，国内需求受压制。
  • 供应端宽松，但限产趋严背景下，矿价难以独立下跌。
• 操作建议：
  • 长期看涨，建议依托30分钟图设计看涨策略。
  • 逢低买入看涨期权。
• 风险因素：
  • 监管政策干预。
  • 巴西和澳大利亚发运变化。
  • 海外生铁产量低于预期。

3. 焦炭/焦煤

• 主要逻辑：
  • 焦炭市场弱势震荡，远月强于近月，出现近远月分化。
  • 焦企利润尚可，开工率维持高位，钢厂库存充足。
  • 唐山限产压制焦炭需求，现货提降预期存在。
  • 焦煤供应略有缩量，蒙煤资源趋紧，价格偏强。
• 操作建议：
  • 焦煤长期看涨，建议依托30分钟图把握上涨机会。
• 风险因素：
  • 进口煤政策变化。
  • 粗钢压减及碳排放权政策执行情况。
  • 新增焦炉投产进度。

4. 不锈钢

• 主要逻辑：
  • 技术上震荡偏强，仓单持续下降，基差高位。
  • 不锈钢厂利润仍较差，但价格处于历史偏低水平，短期下行动力不足。
  • 随着期货价格企稳和钢厂盘价上调，市场信心有所恢复。
• 操作建议：
  • 中长期看涨，建议按30分钟图设计中长线买入策略。
• 风险因素：
  • 中国与印尼的NPI及新增产能投产进度。
  • 菲律宾与印尼疫情及政策变动。
  • 印尼不锈钢进口压力。

5. 动力煤

• 主要逻辑：
  • 技术上震荡偏强，主产地供应持续收紧，煤价上涨。
  • 内蒙古、陕西、山西等地因安检、环保等因素导致供应紧张。
  • 港口库存下降，下游逐渐接受高价。
  • 澳煤受洪水影响，印尼煤报价上涨且资源紧张。
• 操作建议：
  • 中长期看涨，建议短期依托30分钟图挖掘做涨机会。
• 风险因素：
  • 进口及国内监管政策调控变化。
  • 电厂采购力度放缓。

6. 黑色套利策略

• 推荐策略：多螺纹钢、空焦炭。

二、能化板块

1. 原油

• 主要逻辑：
  • 原油价格震荡下跌，多空因素博弈。
  • 欧洲疫情恶化、苏伊士运河停航影响石脑油与燃料油。
  • 中国高库存及采购低迷压制市场情绪。
  • 也门胡塞武装袭击沙特，加剧市场不确定性。
• 操作建议：
  • 谨慎偏空。
• 风险因素：
  • 美元指数波动。

2. 燃料油

• 主要逻辑：
  • 新加坡燃料油库存环比下降，市场预期沙特将更多从其他地区采购。
  • 供应增长或快于需求，库存回升压制价格。
  • 高低燃料油跟随原油调整。
• 操作建议：
  • 谨慎偏空。
• 风险因素：
  • 中东装置开工率。

3. 沥青

• 主要逻辑：
  • 成本端下跌，价格下调，但库存压力仍存。
  • 三峡船闸检修影响沥青船运，延缓库存去化。
  • 高价抑制囤货需求，贸易商交投清淡。
• 操作建议：
  • 谨慎偏空。
• 风险因素：
  • 南方天气状况。

4. 天胶

• 主要逻辑：
  • 市场缺乏利好驱动，国内临近开割，需求持稳。
  • 供需环比走弱，泰国原料价格小幅回落，但成本支撑仍存。
• 操作建议：
  • 观望。
• 风险因素：
  • 主产国天气因素。

5. LLDPE

• 主要逻辑：
  • 原油下跌打压市场信心，现货价格持续下跌。
  • 生产商库存高位，贸易商出货回笼资金，港口库存累库。
  • 进口利润为负，出口减量明显。
• 操作建议：
  • 谨慎偏空。
• 风险因素：
  • 原油大幅波动。

6. PP

• 主要逻辑：
  • 国内4月有105万吨PP装置投产预期，价格支撑减弱。
  • 原油下跌，成本支撑下移，出口减量明显。
  • 北美、欧洲装置逐步复产，供需边际转弱。
• 操作建议：
  • 谨慎偏空。
• 风险因素：
  • 原油大幅波动。

7. 乙二醇

• 主要逻辑：
  • 乙二醇期价下跌放缓，空头动能减弱。
  • 4月新装置投产带来产量增量，对05合约形成压力。
  • 下游聚酯维持高负荷运转，进口减量尚未恢复。
• 操作建议：
  • 谨慎偏空。
• 风险因素：
  • 移仓换月、进口量增加。

8. PTA

• 主要逻辑：
  • PTA开工率维持在80%左右，装置检修计划密集。
  • 加工差降至月度最低，部分装置亏损。
  • 行业整体盈利承压。
• 操作建议：
  • 观望。
• 风险因素：
  • 行业减产执行情况。

9. 甲醇

• 主要逻辑：
  • 国外装置开工率上升，国内因春检开工率下滑。
  • MTO及传统下游开工率维持高位。
  • 港口与内地库存去化，但后续可能重回累库。
• 操作建议：
  • 观望。
• 风险因素：
  • 美元指数波动。

三、能化套利策略

• 建议：暂时观望。

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