20231027-东吴证券-新宙邦-300037.SZ-2023年三季报点评_Q3电解液盈利触底_氟化工维持高增长_3页_393kb

新宙邦2023年三季报点评总结

公司业绩概况

2023年前三季度公司营收同比下降23.83%，归母净利同比下降44.73%；Q3单季营收215亿元，同比下降8.05%，归母净利28亿元，同比上升337%。Q3毛利率28%，净利率13%，业绩符合预期。

电解液业务分析

• Q3电解液出货约42.5万吨，环比增长40%以上
• 单吨净利约0.015万元，盈利触底，预计2024年维持底部水平
• 海外布局领先，2024年出货量预计达18万吨

氟化工业务表现

• 2023前三季度氟化工利润贡献53-54亿元，同比增长50%
• Q3利润预计19-20亿元，市占率持续提升
• 第四季度海德福和海斯福产能逐步释放，三代有机氟产品溢价能力增强

其他业务补充

• 电容器化学品Q3贡献利润约0.3亿元
• 半导体化学品全年利润贡献约0.3亿元

财务质量

• Q3期间费用率达11.05%，同比改善
• 经营性现金流净额89.6亿元，同比大幅增长

盈利预测调整

下调2023-2025年净利润预期至1119/1504/2125亿元（原预测1249/1700/2502亿元）

• PE估值调整为27/20/14倍
• 维持“买入”评级，60元目标价

风险提示

• 销量不及预期
• 盈利水平低于预期
• 行业竞争加剧风险