20261009-五矿期货-生猪月报_空头势能兑现中_35页_9mb

生猪月报总结

核心内容

本报告对2026年10月生猪市场进行了全面评估，分析了现货、期现、供应、需求、成本利润及库存等多方面的市场动态，并提供了相应的交易策略建议。

主要观点

1. 现货端表现

• 猪价走势：9月至今，国内猪价震荡回落，中上旬因南方猪病复发，养殖端加快出栏节奏；下旬部分养殖端出栏意愿提升。
• 区域价格：
  • 河南均价月落0.94元至10.56元/公斤，月内最高达11.36元/公斤。
  • 四川均价月落1.1元至10.06元/公斤，月内最低为9.66元/公斤。
  • 广东均价月落0.5元至11.48元/公斤。
• 供需关系：供应整体充足，10月计划和理论出栏量或环比增加，但日均小幅缩量；需求在国庆后进入淡季，整体看猪价以弱势震荡为主。
• 支撑因素：需留意月底二次育肥兴起时对现货的潜在支撑。

2. 供应端分析

• 母猪存栏：二季度官方能繁母猪数量为3780万头，环比下降3.2%，降幅高于预期；8月份涌益和钢联能繁母猪环比分别下降2.3%和2.93%，母猪去化加速。
• 供应预测：理论出栏量全年维持偏高，目前至年底的基础供应量或依旧偏大。
• 出栏结构：小猪出栏占比季节性回升，但同比偏大，表明猪病有所抬头；大猪占比季节性回落、同比偏低，说明大猪存栏不高。
• 产能去化：当前生猪育肥和仔猪出栏价均已亏损，意味着产能去化大概率将加速。

3. 需求端分析

• 终端需求：10月处于需求过渡阶段，缺乏支撑因素，终端需求或环比回落。
• 补栏效应：猪价在下旬跌至较低位后，部分区域二次育肥补栏热度提升，短时提振行情。

4. 成本和利润

• 成本：养殖成本整体低位运行，近期仔猪价格大幅下跌，外购成本亦跟随下降。
• 利润：自繁养殖利润偏低，年后猪价大幅下跌，养殖转为亏损状态。

5. 库存端分析

• 冻品库存：处于季节性累库阶段，同比偏大，被动累库。

关键信息

• 现货估值：10年均值同比/环比年初分别为-35.1%/-16.9%，养殖利润为-216元/头。
• 盘面估值：基差为-650元/吨，盘面估值略偏高。
• 多空评分：多空评分均为-1，仅二次育肥和冻肉入库为0。
• 简评：
  • 现货有压力。
  • 养殖盈利偏低。
  • 盘面估值略偏高。
  • 能繁母猪回落但仍偏高。
  • 生猪存栏数偏大。
  • 关注后期疫情发展。
  • 冻品压力偏大。

交易策略建议

数据概览

小结

• 短期趋势：猪价以弱势震荡为主，空头预期兑现较充分，不建议过分追空，短线空头减仓或止盈，等待后期反弹后抛空。
• 中期趋势：肥标差偏高，散户栏位不高，企业供应增量接续性不够，中期市场仍面临一次累库的可能。

附加信息

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