20180805-长城证券-房地产周报2018年第31周_稳中求进_政策面不必过于悲_13页_2mb

房地产行业周报总结

核心内容

本周房地产板块整体表现不佳，下跌 6.44%，跑输大盘 0.6个百分点，在28个行业中排名第16位。板块估值创下历史新低，PE（市盈率）降至 9.60X，PB（市净率）降至 1.39X，相对全部A股和剔除银行股后折价幅度扩大，分别为 33% 和 50%。重点个股如新城控股、荣盛、华夏幸福、保利、万科、招商等跌幅均超过 8%，显示出市场对政策调控的担忧。

主要观点

1. 政策影响：中央政治局会议强调“稳中求进”和“坚决遏制房价上涨”，尽管去杠杆方向未变，但政策节奏和力度或将有所调整。此外，部分城市如湖南、湖北、深圳等继续出台楼市调控政策，短期政策基调可能维持“因城施策”。
2. 行业数据：重点城市新房成交数据持续改善，累计成交降幅收窄至 4.6%，但环比仍有所下降。供给端新增供给环比下降 14.6%，但同比升幅扩大至 56.5%。去化周期连续三周收窄，目前为 11.31个月。
3. 龙头表现：尽管整体板块下跌，但部分龙头房企如新城控股、保利地产等仍表现出较强的增长潜力，其上半年归母净利润预增 70%~120%，并受到市场关注。
4. 投资建议：分析师认为政策层面积极因素不断累积，不必过于悲观，看好低估值龙头的表现，维持对保利及新城的推荐。

关键信息

1. 板块行情回顾

• 板块下跌：本周板块下跌 6.44%，跑输大盘 0.6个百分点。
• 估值新低：板块PE及PB估值分别降至 9.60X 和 1.39X，为2010年以来最低。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：泛海控股（+8.35%）、数源科技（+7.44%）、中洲控股（+2.84%）、中国国贸（+2.37%）、天津松江（+2.32%）。
  • 跌幅前五：沙河股份（-18.15%）、浙江广厦（-15.28%）、南都物业（-15.14%）、南山控股（-14.07%）、新城控股（-13.79%）。

2. 行业重要新闻

• 中央政治局会议：强调“稳中求进”和“坚决遏制房价上涨”，并提出加强楼市调控、去杠杆、金融风险防范等措施。
• CRIC销售数据：7月龙头房企销售额环比增速下滑，但同比增速仍较高，其中top3、top10、top50同比分别升 1%、42%、47%。1-7月累计同比升 24%、30%、37%，部分房企如新城、金科升幅超过 100%。
• 融资动态：万科发行住房租赁专项债及超短融，中粮地产成立购房尾款ABS，泰禾集团、蓝光发展发行私募债。
• 公司公告：泛海控股控股股东增持，云南城投拟购成都会展 100%股权，嘉凯城、新华联等公司涉及收购兼并事项。
• 楼市新政：深圳暂停企事业单位购房、限制新房转让、提高贷款首付比例；长春要求商品房申报价格后方可销售；广州放宽公租房申请条件；苏州银行对房贷不满5年提前还款收取违约金。

3. 行业数据跟踪

• 新房成交：重点城市新房成交同环比分别为 14.4% / -6.0%，6月下旬以来周成交量均高于2017年周均水平，累计同比降幅收窄至 4.6%。
• 供给情况：重点城市新增供给环比下降 14.6%，但同比升幅扩大至 56.5%，2018年累计升幅为 15.2%。
• 去化周期：重点城市新房狭义去化周期为 11.31个月，连续三周收窄，一二三线城市分别为 8.49个月 / 10.09个月 / 15.84个月。

4. 投资建议

• 政策预期：积极因素不断累积，政策环境有望边际改善，对房地产市场影响可能趋于温和。
• 个股推荐：维持对保利地产和新城控股的推荐，认为其低估值和行业地位使其具备投资价值。

风险提示

• 调控及信贷政策超出预期，可能对市场产生较大影响。

研究员承诺

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