20250218-国投期货-沥青周报_供应偏紧持续_BU震荡偏强_11页_2mb

沥青周报总结

核心内容概述

本周沥青期货BU2504震荡偏强，价格上涨1.40%（+53）至3841元/吨，而SC2504则下跌4.88%（-28.8）至590.6元/桶。沥青现货价格持续上涨，国内沥青现货均价达3797元/吨，环比上周上涨64元/吨（+1.71%）。山东地区重交沥青主流价格为3730-3800元/吨，河北地区主流价格为3750-3760元/吨。

主要观点

• 供应偏紧：全国沥青产能利用率仅为25.9%，处于近五年同期低位水平。3月炼厂排产虽环比增加14万吨，但整体产量仍维持在历史同期低位。炼厂因利润不佳而转产渣油，导致沥青供应减少。
• 需求预期向好：2025年作为“圈五”规划的收官之年，沥青需求预期同比向好。但当前需求仍显低迷，沥青出货量同比降幅为9.7%，较上周略有收窄。
• 库存变化：厂库库存周度环比持平，为84.2万吨，未出现累库现象；而贸易商库存环比上升13.8万吨至133.6万吨，社会库存累库速度明显放缓，整体库存仍处于同期绝对低位。
• 价差表现：BU裂解价差震荡走强，沥青与原油价格比值维持高位，沥青裂解向上弹性被放大。区域价差方面，华东与山东价差、西南与华东价差等均存在波动，反映区域供需差异。

关键信息

供应情况

• 全国产量：截至2月17日，全国沥青周度产量为45.1万吨，环比增长6.6万吨，但整体仍处于低位。
• 区域产量：
  • 山东：周度产量维持在较低水平。
  • 华东地区：产量环比变化不大。
  • 华北地区：产量同样处于低位。
• 炼厂出货量：54家样本炼厂沥青累计出货量同比降幅为-15.6%~-11.3%，截至2月14日累计出货量为224万吨，同比降幅9.7%。

需求与库存

• 需求预期：2025年沥青需求预期向好，但当前实际需求仍偏弱。
• 库存数据：
  • 厂库库存：84.2万吨，周度环比持平。
  • 社会库存：133.6万吨，环比上升13.8万吨。
  • 全国稀释沥青库存：处于低位，未出现明显累库。

价格走势

• 现货价格：国内沥青现货均价为3797元/吨，山东地区重交沥青主流价格为3730-3800元/吨。
• 期货价格：BU2504震荡偏强，SC2504则下跌。
• 价差表现：
  • BU与SC比价震荡走强。
  • BU-Brent裂解价差及BU-SC裂解价差均呈震荡偏强走势。
  • 3-6月沥青价差、6-9月价差、远期曲线走势均显示价格偏强。

行情展望及策略建议

沥青价格在供应偏紧的背景下表现偏强，但需求端尚未出现明显拉动。当前库存处于绝对低位，对价格形成支撑，但短期内上行空间仍需谨慎看待。由于裂解价差向上弹性被放大，沥青期货具备一定的上涨潜力。

操作评级：

• 沥青：☆☆☆（持多，行情正在盘面发酵，具备一定投资机会）

数据来源

• 行情数据：wind、卓创、我的钢铁网、同花顺ifind
• 库存数据：我的钢铁网、隆众
• 产量数据：我的钢铁网、卓创
• 需求数据：百川盈孚

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