20141206-世纪证券-电力设备与新能源行业_2015年投资策略-两条主线把握行业投资机会_22页_1mb_1mb

电力设备与新能源行业2015年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2014年电力设备与新能源行业整体表现及2015年投资展望，提出围绕“高景气子行业”与“改革转型机会”两条主线把握投资机会。行业整体表现优于沪深300，但估值已处于历史高位，因此2015年更应关注结构性机会。

2014年行业回顾

• 行业表现：2014年前11个月，电力设备与新能源行业上涨38.88%，跑赢沪深300及创业板指数。
• 子行业表现：
  • 高景气子行业：核电、光伏、风电涨幅靠前。
  • 低景气子行业：输电设备、低压电器、电力电子、二次设备涨幅落后。
• 驱动因素：
  • 业绩复苏（风电、光伏等新能源行业）
  • 政策催化（核电、光伏等）
  • 并购重组（中小企业转型）
• 估值情况：
  • 行业整体市盈率（TTM）达42.19倍，处于历史高位。
  • 相对沪深300溢价达339%，为历史最高。

2015年投资展望

• 电力投资趋势：预计2015年电力工业投资增速将继续趋缓，电源投资或出现负增长，电网投资小幅增长，重点在特高压。
• 投资主线：
  1. 高景气子行业：
     • 特高压：2014年已获批“两交一直”，2015年预计有“两交三直”获批开建，建设速度加快。推荐：平高电气、中国西电、特变电工、许继电气。
     • 光伏：制造业盈利改善，单晶占比提升，分布式发展加速。推荐：爱康科技、林洋电子、彩虹精化、隆基股份。
     • 风电：短期电价下调可能影响装机规模，但中长期受政策规划及配额制支持，有望平稳增长。推荐：金风科技。
     • 核电：新项目审批即将重启，预计2015-2016年新批装机有望达5-8GW，2016-2017年达8-10GW。推荐：东方电气。
  2. 改革转型机会：
     • 中小企业面临发展瓶颈，并购重组与业务转型成为趋势。
     • 国企改革与转型潜力企业推荐：荣信股份、国电南自。

政策与战略导向

• 能源结构转型上升为国家战略：
  • 《国家应对气候变化规划（2014-2020）》、《中美气候变化联合声明》、《能源发展战略行动计划（2014-2020）》等文件明确推动清洁能源发展。
  • 2020年目标：非化石能源占比达15%，核电装机容量达5800万千瓦，风电并网装机达2亿千瓦，光伏装机达1亿千瓦。
• 政策支持：
  • 特高压建设加速，2015年规划达“五交八直”。
  • 海上风电电价政策出台，预计2015-2016年装机容量达10GW，成为风电重要增长点。
  • 国企改革与并购重组成为转型重要路径。

风险提示

• 电力投资大幅下滑
• 特高压推进缓慢
• 新能源装机规模低于规划
• 行业竞争加剧
• 行业安全事故风险
• 其他风险

投资标的推荐

投资策略

• 自上而下：关注特高压、核电、风电、光伏等高景气子行业，把握政策驱动下的增长机会。
• 自下而上：关注具备转型潜力的中小企业，通过并购重组与国企改革把握转型红利。
• 重点推荐：特变电工（估值较低）、平高电气、许继电气、中国西电、林洋电子、爱康科技、彩虹精化、隆基股份、东方电气、金风科技。
• 策略依据：通过筛选市值、主营状况、实际控制人等指标，构建转型组合，实现超越行业增长的投资回报。

总结

本报告从政策导向、行业趋势及投资策略三方面，为2015年电力设备与新能源行业提供了明确的分析框架。在电力投资趋缓的背景下，行业投资机会将更多地集中于特高压、新能源等高景气子行业，以及具备转型潜力的中小企业。建议投资者关注行业基本面改善及政策催化带来的结构性机会，合理配置投资组合。