甲醇年度报告：市场分化加剧，价格波动放大-20231221-东证期货-24页_7mb

甲醇年度报告（2023-12-21）

Table_Rank走势评级
甲醇：震荡

总结

主要观点

1. 供需结构变化

   • 2023年甲醇需求修复主要推动力来自非烯烃下游产能的集中投产，如BDO、有机硅、醋酸等，但上述领域产能已趋于过剩，对需求的拉动不宜高估。

   • 2024年甲醇产能增速将放缓至2%，供减需增叠加成本下行，西北地区煤制甲醇企业利润有望提升，但整体市场估值可能修复。

   • 海外供给方面，2024年中国将面临伊朗和非伊甲醇的双重抛压，港口库存压力增加。

2. 价格走势预测

   • 2024年甲醇价格呈现“西北强、港口弱”的分化格局，价格锚点在港口与西北之间切换，市场波动幅度将扩大。
   • 2024年甲醇或呈宽幅震荡走势，年均价格区间预计为2000-2700元/吨。

3. 投资建议

   • 单边价格：MA05合约偏多震荡，下半年宽幅震荡为主；
   • 价差策略：关注MA3-5正套，以及MA5-9、MA9-1反套；
   • 跨品种套利：PP-3MA或前高后低格局，逢低做多；

4. 风险提示

   • 全球宏观波动：地缘冲突、能源政策变化影响价格；
   • 实际投产不及预期：下游产能投放延后、进口超预期。

核心数据

• 产能变化：2023年甲醇产能负增长3%，2024年新增产能仅2%；
• 需求端：2024年非烯烃下游需求拉动2%，海外供给增长6%；
• 区域分化：中国甲醇市场“西升东落”，西北供给收缩，东部港口累库。

图表概要

• 图表关注点：
  • 成本端煤炭价格中枢下移对甲醇成本支撑；
  • 海外天然气价格波动、甲醇开工率对进口量的影响；
  • 港口/西北价差、价差套利策略方向；

报告摘要

• 核心团队：孙诗白/化工分析师；
• 更新频率：年度报告，包含2023年全年回溯与2024年展望；
• 免责声明：涉及法律授权、数据来源声明、投资风险提示等。