20180821-东北证券-旅游支撑CPI走升_基数走高PPI承压_7页_668kb

报告摘要

2018年8月9日，国家统计局公布2018年7月CPI和PPI数据。CPI同比上涨2.1%，高于预期和前值；PPI同比上涨4.6%，略低于前值。报告指出，CPI的回升主要由食品项和旅游分项推动，而PPI则受到基数效应和油价回落的影响，存在下行压力。

7月CPI同比上涨2.1%，较6月上升0.2个百分点，结束三个月的“1”时代波动。
环比上涨0.3%，较6月的-0.1%回升0.4个百分点，食品项与非食品项均有所回升。
- 食品项环比上涨0.1%，结束连续4个月的负增长。
- 非食品项环比上涨0.2%，较6月上行0.1个百分点。
同比方面：
- 食品类同比上涨0.5%，非食品项同比上涨2.4%。
- 新涨价因素贡献0.7%，翘尾因素贡献1.4%，合计为2.1%。
主要推动因素：
- 猪肉价格上涨：受贸易战和供给收缩影响，环比上涨1.8个百分点。
- 鲜菜价格上涨：受雨季影响，环比由-1.8%上升至1.7%，拉动CPI上涨约0.04个百分点。
- 鲜果价格下降：环比由-6.7%收窄至-3.7%，拖累CPI增长约0.06个百分点。
- 旅游分项高企：6、7月为旅游旺季，旅游价格环比上涨6.5个百分点，拉动CPI上涨约0.16个百分点。
- 油价回升：推动交通运输项价格上涨，对CPI形成支撑。

CPI短期回升，长期仍有下行压力：
- 7月CPI表现符合预期，但未来随着基数效应增强和原油价格回落，CPI将面临下行压力。
- 猪肉价格短期可能因贸易战和供给问题继续上涨，但长期将受基数影响回落。
PPI高位运行，但存在下行趋势：
- 7月PPI同比维持高位，但环比小幅下降，翘尾效应减弱。
- 油价回落可能成为PPI下行的重要因素。
旅游和油价是CPI和PPI的关键影响因素：
- 旅游分项在7月对CPI的拉动作用显著。
- 油价波动对非食品项和PPI产生明显影响。

CPI结构：
- 食品项：猪肉、鲜菜、鲜果为主要影响因素。
- 非食品项：旅游、交通运输、水电燃料为主要支撑项。
PPI结构：
- 上游行业：黑色金属冶炼、有色金属冶炼、采掘工业等有所上行。
- 中游行业：仅1项上行，其余多为下降。
- 下游行业：整体下行较多，对PPI支撑有限。
未来展望：
- CPI：预计未来将因基数效应和油价回落而逐步下行。
- PPI：预计8月后PPI将受翘尾效应下降和油价回落影响，出现走弱趋势。