20250124-国信证券_香港_-非银金融_新华保险接手杭州银行股份点评-_资产荒_延续_险资加快优质资产布局_6页_1mb

保险资金资产配置与银行股权投资分析

随着资产端长期利率下行和权益市场波动加剧，保险公司投资面临显著压力。在此背景下，险资加大了对优质资产特别是高分红、高ROE上市企业的投资布局，通过会计计量方式（如FVOCI、权益法）平滑利润波动并优化资产负债管理。

核心观点

1. 资产荒与利率下行
   长债利率持续下跌压制险企投资收益，导致“资产荒”问题突出。

2. 险资战略布局
   通过举牌银行等优质企业构建长期收益池，定向增发和FVOCI权益法账户配置低流动性资产，对冲利率风险和信用风险。

3. 行业趋势
   保险资金从债券端向股权端迁移，重点配置高分红、低估值、稳定ROE的金融类（银行、公用事业）及交运企业，追求股息+资本增值双驱动模式。

4. 案例说明
   杭州银行并购案：新华保险接手澳联邦银行所持杭州银行股权，持股比例达到举牌线。其投资统计或适用FVOCI，具降波动和中长期收益特征。

行业数据

• 上市险企权益类资产配置水平仍处于低位，尤其在FVOCI和OCI资产占比均低于10%，说明增配空间巨大。
• 杭州银行作为区域银行，因其资产质量优异（低不良率、高拨备覆盖率）和良好的业务增长被险资列为优质标的。

投资建议

保险资金有望继续增持高分红、高ROE银行股，并参与定向增发，优化资产端现金流管理，为未来资产负债匹配提供稳定收益支撑。

注：摘要仅简要总结原文内容，未添加额外信息。