20230402-东证期货-国债期货周度报告_景气指标延续扩张_期债不建议追高_15页_6mb

景气指标延续扩张，期债不建议追高

核心内容

本报告分析了2023年4月2日当周的国债市场走势、经济景气指标、资金面情况、通胀数据及投资策略。总体来看，债市延续震荡偏强态势，但短期追高风险较高，建议投资者谨慎操作。

主要观点

• 债市走势：本周国债期货略有上涨，整体呈现震荡格局。市场情绪和资金面是主要驱动因素。
• 经济复苏：3月制造业PMI仍高于荣枯线，显示经济仍处于复苏初期，但环比增速放缓。服务业和基建景气度较高，而出口相关行业表现一般。
• 通胀与货币政策：通胀压力尚未显现，货币政策保持宽松，但宽松窗口期可能逐渐关闭。
• 投资策略：短期不建议追高，现券转向防御；基差收敛策略待交割月前介入；做陡收益率曲线策略继续持有；关注基差收敛后的套保机会。

关键信息

1. 债市走势

• 价格变化：截至3月31日，两年、五年和十年国债期货主力合约结算价分别为100.89元、101.06元和100.45元，较上周末分别上涨0.080元、0.145元和0.235元。
• 交易情况：本周国债期货成交量有所下降，持仓量分化，短期走势偏强。

2. 利率债市场

• 一级市场：本周共发行利率债81只，净融资额为885.16亿元，较上周减少。
• 二级市场：国债收益率下行，2年、5年和10年期到期收益率分别下降1.89、2.89和2.00个基点。10Y-1Y利差持平，10Y-5Y利差走阔。

3. 资金面情况

• 央行操作：本周央行累计净投放资金8110亿元，资金面偏松。
• 利率变化：DR007、R007、SHIBOR隔夜和1周均有所上行。
• 回购成交量：银行间质押式回购日均成交量为5.96万亿元，较上周略有回落。

4. 海外市场观察

• 美元指数：震荡走弱，收于102.60。
• 美债收益率：10Y美债收益率小幅上行10个基点至3.48%。
• 中美利差：10Y国债利差倒挂62个基点，显示中美利差压力。

5. 通胀数据

• 工业品价格：齐涨，南华工业品指数、金属和能化指数分别上涨47.54、56.94和26.05个点。
• 农产品价格：普跌，农产品批发价格200指数下跌1.98个点，猪肉、蔬菜、水果价格均有不同程度下跌。

6. 投资建议

• 期债策略：短期高点或已出现，不建议追多；基差收敛策略待交割月前介入；做陡收益率曲线策略继续持有。
• 现券策略：逐步转向防御性策略。
• 套保机会：关注基差收敛后的套保机会。

风险提示

• 政策风险：政策表述可能超预期。
• 基本面风险：经济基本面可能超预期走弱。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券全资子公司，具备多交易所会员资格，专注于期货及相关金融服务。
• 分析师信息：
  • 徐颖（FRM），宏观策略首席分析师，从业资格号：F3022608，投资咨询号：Z0013609。
  • 张粲东，宏观策略分析师，从业资格号：F3085356。

总结

本周债市震荡偏强，主要受资金面宽松及经济数据略超预期影响。尽管制造业PMI仍处于荣枯线上，但经济复苏节奏放缓，市场已对弱复苏充分定价，叠加货币政策工具空间有限，短期债市或有小幅调整。建议投资者在期债方面保持谨慎，现券转向防御，关注基差收敛后的套保机会。同时，需留意政策和基本面的潜在变化，以应对市场风险。