20240107-东证期货-国债期货周度报告_债市不宜追多_关注正套机会_15页_6mb

国债期货市场周度总结

报告日期：2024年01月07日
本报告分析了近期国债期货市场动态，核心观点是债市不宜追多，而应关注正套机会。

一周市场回顾

• 价格变动：本周国债期货多数上涨，主力合约结算价分别为两年期101270元、五年期102585元、十年期103000元和三十年期102200元，较上周末分别变动-0.052、+0.040、+0.015和+0.050。
• 主要影响因素：利率下行（周二央行PSL操作导致短暂走弱）、财新PMI升至50.8高点冲击做多情绪，周四至周五降准降息预期发酵，叠加资金面波动和股市走弱。

当前观点与策略

• 观点概述：债市不宜追多，因为市场已充分博弈宽货币预期，政策从宽信用转向宽货币，但居民和企业杠杆率高，PSL对债市长期冲击有限。宽货币支撑债市，但短期利多超预期概率低。
• 策略建议：
  • 不建议继续追多，短期风险较高。
  • 关注正套机会，在TS、TF、T等品种主力合约上操作。
  • 做陡曲线策略有赔率，需警惕资金面波动。
  • 风险承受力低的投资者可考虑空头套保锁定收益。
• 市场动态：资金面虽有宽松，但春节前转松难度大；海外市场因素（如美元反弹）可能制约；宽货币预期未变，但收益率下行空间有限。

风险提示

• 人民币汇率超预期贬值可能导致市场波动。
• 输入性通胀压力上升可能影响债市稳定性。